盈利驱动A股涨势加强 新增长周期催生新“结构牛”
发表日期:2018-1-30 11:18:11 新浪财经
    当前,由盈利驱动的A股上涨趋势正持续加强,虽然会有震荡,但总体上涨趋势不会逆转。

    仅就技术趋势分析,上证50指数(3103.0556,-17.64,-0.57%)、沪深300指数(4285.151,-16.87,-0.39%)(4284.1952,-17.82,-0.41%)、上证指数已形成趋势性逆转。尤其是上证50指数,已切入2015年高位区域,具备向上突破的动力,一旦攻克,上证50指数的攻击目标就会转向历史高位(4772点)。那么,估值是否支持呢?当前上证50的市盈率(PE)为14倍左右,若提升至历史波动上限(20倍至25倍),对应的指数也大体触及历史高位。显然,行情驱动力跟上市公司盈利增长密切相关。

    上市公司盈利增长取决于宏观经济面的复苏。当前全球经济是否已进入新一轮增长周期?上周刚刚结束的冬季达沃斯论坛透露出重要信息:“世界经济有望进入新的增长周期”。新增长周期的共识正在形成,叠加力度更大的新的改革开放举措,对于目前绝对估值低的大金融、大周期龙头蓝筹而言,无疑具有重要意义。

    回顾2008年金融危机以来的经济复苏路径,核心驱动力源(6.230,0.00,0.00%)于大量颠覆技术的产业化,美国担当引领的角色,美股也因此持续领涨。这两年,特别是去年下半年以来,资源型国家的股市,像巴西BOVESPA指数(权重股包括淡水河谷、巴西国家石油等)也开始转强。过去20多年里,上证指数与BOVESPA指数的波动节奏大体是同步的。这从产业链角度很容易解释,我国是资源进口经济体,基于原材料上下游产业链的传导,沪深A股的盈利拐点也渐次跟随,或许在不远的未来,压抑多时的A股多头能量也会迅速暴发。

    A股多头能量的释放,新年伊始已开始初步体现在工行、建行等大银行上,它们的股价稳步创历史新高,市净率(PB)也仅仅触及常态区域(1.3倍至1.5倍)。大银行的估值上台阶,直接牵动大金融股之间的估值比较,近期可关注中信银行(7.270,-0.01,-0.14%)、兴业银行(18.780,-0.16,-0.84%)、平安银行(13.710,-0.03,-0.22%)、中信证券(22.000,-0.11,-0.50%)等。同时,包括金融科技、对外开放在内的主题投资也面临催化剂。这几天,人工智能公司第四范式宣布完成B+轮融资,并获得工行、中行、建行及所属基金的联合战略投资。同时,这一估值比较效应,也已传导至地产、城市服务龙头蓝筹,继万科、保利地产(16.500,-0.48,-2.83%)、新城控股(41.750,-1.79,-4.11%)之后,招商蛇口(25.280,-0.72,-2.77%)、华发股份(9.410,0.04,0.43%)、滨江集团(8.710,-0.15,-1.69%)等个股的估值比价空间开始显现。同样,大周期品包括石化(中国石化(7.350,-0.09,-1.21%))、煤炭(中国神华(26.320,0.19,0.73%))、钢铁(宝钢股份(9.980,-0.03,-0.30%))、有色(紫金矿业(5.030,-0.01,-0.20%))等行业龙头,具有更突出的估值比较优势,目前正从大底部区域崛起。

    也就是说,当前大金融、大周期龙头蓝筹股的估值比较,只是最简单的市净率(PB)比较,当PB估值整体上台阶后,就会再度转向盈利增长支持的市盈率(PE)比较,也会进一步延伸拓展至成长股。近期一批低市销率(PS)成长股已渐次转强,包括医疗健康服务(爱尔眼科(34.600,-0.30,-0.86%)、乐普医疗(26.890,0.72,2.75%)、通策医疗(36.350,0.60,1.68%))、文化娱乐(光线传媒(13.140,-0.66,-4.78%)、华策影视(11.840,-0.24,-1.99%)、华谊兄弟(10.430,0.01,0.10%)、顺网科技(21.260,-0.35,-1.62%))及新服务(安妮股份(12.580,-0.20,-1.56%)、上海钢联(57.450,1.20,2.13%))等。上交所近日明确表示,今年将重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司,外延式扩张也有利于成长型公司的估值提升。

    总体而言,过去两年,由“五大天王”(贵州茅台(746.550,10.23,1.39%)、美的集团(60.500,0.63,1.05%)、恒瑞医药(74.160,0.92,1.26%)、海康威视(39.610,0.01,0.03%)、中国平安(73.830,0.47,0.64%))引领的第一轮“结构牛”,涉及的基本面侧重于消费升级,目前正步入巩固期。接力的是“新五大天王”(工商银行(7.290,-0.14,-1.88%)、宝钢股份、中国神华、中国石化、紫金矿业),同样是“结构牛”,但所涉及的基本面转向宏观经济新一轮增长周期,更具有系统性上涨特征。
信息监督:马力 010-63967913 13811615299