钢铁:发展环境生变 行业走向待研究
发表日期:2018-5-16 8:36:15 国盛证券
    成交端对高价位较为敏感,钢价先抑后扬。本周从周初开始,期货价格弱势调整,现货价格在高价位上成交端变得尤为谨慎,钢价开始持续下调。但临近周末的后两个交易日中,螺纹钢期货主力合约开始反弹,叠加沙钢等主流钢厂提价,市场信心有所恢复,现货市场低位成交开始放量,现货价格开始回升。从整体局势上看,本周高炉开工率继续上升,社会库存仍保持高速下降态势,表明现在仍有需求在释放,但在当下价格区间上,成交量对价位高低反应或相对敏感,近期钢厂复产与环保限产的博弈仍将是影响市场情绪的主要力量,若库存可继续高速去化,钢价表现则可继续保持坚挺。

    社会库存去化速度环比回升,周去库78.60万吨。本周社会库存已连续下降九周,本周库存下降速度较前一周有所加快,尤其是建材库存一直保持较高的去化速度。我们认为在高炉开工率持续提高的情况下库存仍在高速下滑,表明目前下游成交依旧尚可,短期社会库存的去化速度仍将继续快于往年同期水平,库存压力可逐步缓解。

    港口铁矿石库存明显下降。本周港口铁矿石库存去化速度有些起色,但总量依然保持在高位,库存压力犹在。从钢厂原料可用天数看,铁矿石原料库存可用天数已连续上升四周,累积上升4.5天,表明目前在利润可观的前提下,钢厂生产积极性较高,钢厂复产确实带来一定的补库需求,且补库规模有扩大趋势。若钢厂补库需求强劲,近期矿价或受益补库需求而变得相对坚挺,但长期看仍维持弱势。

    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周受铁矿石、焦炭等主要原料价格上涨影响,钢坯生产成本周平均值环比上升约17元/吨。毛利方面,本周钢价有所回调叠加成本上升,不同品种吨钢毛利周平均值均有不同幅度的下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降96元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降39元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降18元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降34元/吨。

    投资建议。今年旺季整个时间区间确有后移,但依然仅是节奏上的打乱,并不影响实质行情的展现。即今年旺季区间会有一部分跨度到5月,5月需求环比4月高峰会有所下降,但整体需求仍会保持在较高的位置上。当前产量增加而库存总量继续高速下降的局势就表明目前需求尚可,但成交端对价格继续拉涨较为敏感,市场情绪的波动有时会平滑需求释放的利好。从供给端上看,钢厂复产在持续推进,高炉开工率仍会有一定的提升,但空间可控。

    目前供给端上仍需主要关注钢厂复产与环保限产之间的博弈。近期降准及中央政治局会议有关“持续扩大内需”的要求均表明当下稳内需的重要性,降低钢铁整体需求失速向下风险,增强板块景气持续性动能,钢铁板块存在修复性反弹机会,标的方面可关注成本控制力强、吨钢盈利高的企业或易获得转嫁利润的行业龙头或区域龙头公司,建议重点关注:方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、三钢闽光、新钢股份、韶钢松山、南钢股份。

    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)旺季需求释放进度不达预期的风险;3)供给释放超预期的风险。
信息监督:马力 010-63967913 13811615299
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