螺纹钢下跌面临反复
发表日期:2018-5-24 9:00:56 兰格钢铁
    螺纹钢近期走势较为疲弱,截至5月23日,螺纹钢主力1810合约报收于3531元/吨,较5月3日的高点3733元/吨共下跌202元/吨,跌幅为5.4%。笔者分析认为这主要有两方面的原因:一方面,4月生铁和粗钢日均产量均创历史新高,显示当下钢厂积极生产,在钢厂几乎处于满产的状态下,供应量维持在高位水平;另一方面,由于天气逐渐转热,淡季效应显现,在4月下游整体成交大幅放量后,进入5月终端成交持续走弱,导致库存降速不断放缓。

    供应处于高位

    采暖季限产解禁后,高利润刺激钢厂的复产积极性,尤其是进入4月后复产加速,产量提升较快。据Mysteel统计,从3月中旬至今,全国钢厂高炉产能利用率连续9周环比上升,从3月中旬的低点77.21%上升至上周末的85.70%,累计上升8.49个百分点,显示出钢厂的产量恢复速度较快。同时,统计局公布的4月粗钢产量为7669.80万吨,折合日均为255.66万吨,再创历史新高。另外,在徐州地区钢企突发限产,河北唐山、邯郸等地仍有非采暖季限产政策执行的情况下,粗钢日均产量创历史新高超出市场预期。

    后期来看,仍有部分高炉复产,并且Mysteel统计的钢企产能利用率显示,目前85.70%的产能利用率较2017年的高点91.18%有超过5%的提升空间。虽然4月粗钢产量创历史新高,但从目前的情况来看,后期产量仍有继续提升的可能。

    淡季效应显现

    4月钢材终端成交火爆,带动螺纹钢价格出现了大幅反弹,而进入5月后终端成交情况持续走弱。Mysteel的数据显示,截至5月21日,5月全国主流贸易商建筑钢材日均成交量较4月下降9.80%。造成终端成交回落主要有两方面的因素:一方面,4月终端成交的火爆在一定程度上提前透支了后期需求,压缩需求释放的空间;另一方面,随着天气转热,钢材消费淡季效应逐渐显现,部分工地施工进度放缓,并且后期随着时间推移,气温逐步升高,终端需求将延续下滑态势。

    终端成交走弱直接导致钢材库存放缓降速,4月钢材全品种库存周均下降95.65万吨,而到5月周均下降仅有68万吨,库存降速的放缓使得贸易商愈发谨慎,从钢厂拿货意愿有所下降,从而导致钢厂库存降速出现了大幅放缓。考虑到钢厂如此高的供应,一旦需求持续萎缩,可能会加剧供需矛盾,无论是钢厂库存还是社会库存,后期均不排除止跌回升的可能。

    警惕大幅贴水

    截至5月23日收盘,螺纹钢主力1810合约贴水上海地区螺纹钢现货383元/吨。由此显示,市场已经对钢材的淡季效应有了预期,并且在盘面的贴水上也可以体现。虽然现货下行压力仍存,但盘面提前给出的高贴水使得期价下跌存在反复的可能性。总之,虽然供需压力显现导致螺纹钢持续承压,但需要注意的是,目前螺纹钢主力1810合约对现货仍有近400元/吨的贴水,期价下跌或面临反复。

    (作者单位:国泰君安期货)
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