2月9日期权驾临A股 资金聚焦上证50ETF成分股

    本报记者徐亦姗王丹北京、上海报道

    A股市场正在迎来“期权时代”。

    1月9日下午，21世纪经济报道记者在证监会[微博]每周五召开的例行新闻发布会上获悉，证监会日前已批准上海证券交易所[微博]开展股票期权交易试点，获批复的品种为上证50ETF期权，具体上市日期为2月9日。

    “影响或超预期，股票期权品种放开后，现有的多、空单一投资类型变为多元投资类型，对市场流动性、股指波动性产生影响，最终改变的或是整个A股既有投资格局。”一位资深期权投资交易人士对此指出。

    一方面，股票期权将大大促进A股市场流动性。“ETF期权的推出对于现货市场流动性的提升将起到积极的促进作用，并进而形成衍生品市场-现货市场-衍生品市场的正向反馈作用。”国泰君安证券[微博]研究所新财富分析师刘富兵认为。

    另一方面，股票期权的启动无疑将给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图，最终引导蓝筹股价值回归。

    更为重要的是，在本轮蓝筹股主导的牛市行情背景下，股票期权的推出有望成为蓝筹股上攻的重要助力。

    这在当天盘面走势上已得以体现。1月9日午后，伴随上证50ETF期权即将推出的传言的传播，保险、银行股等蓝筹股突然被大幅拉升，其后上证指数冲高3400点后回落，盘中再度上演超过百点的剧烈震荡。

    而指数的大幅震荡亦显示市场最为关注的难题：牛市行情下，期权时代的降临，将给躁动不安的A股带来何种影响？能否与A股自有环境顺利衔接？

    期权时代来临

    事实上，近年来，伴随中国股票市场规模的快速激增和投资者避险需求的与日俱增，股票期权的推出已成为市场各方的众望所归。

    “当前我国股票市场市值规模已接近40万亿，位居全球第二，但产品结构单一的问题仍比较突出。”上海交通大学[微博]证券金融研究所所长杨朝军指出。

    在其看来，股票期权作为一项国际市场成熟的基础性金融衍生工具，在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

    事实上，早在2000年，上交所[微博]就正式启动了期权等衍生产品发展研究，将衍生品市场建设纳入交易所未来发展规划之中，2010年上交所更正式启动了股票期权业务立项工作。14年漫长准备过程中，相关监管机制、交易制度设立已经成熟。

    另一边，我国早已具备启动ETF期权的市场基础。1997年，美国证券交易所(AMEX)推出全球首只ETF期权时，ETF市场总规模只有82亿美元。而2000年，港交所开始交易ETF期权的时候，ETF市场总规模仅仅43亿美元。

    相比之下，我国目前ETF规模超过400亿美元，仅上交所ETF市值就接近300亿美元，远大于美国、中国香港等市场推出ETF期权之初的ETF市场规模。

    与此同时，业界对股票期权启动的呼声更是愈演愈烈，对尽快推出股票ETF期权充满期待。相关机构对近七万名投资者调查问卷显示，约三分之二的个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。

    在多位接受记者采访的机构投资者看来，ETF期权的引入有助于提高流动性，对活跃标的的股票交易、股价推动同样有积极作用。

    “ETF期权的推出将显著改变当前国内证券市场的风险收益结构，提升相关现货标的的配置价值，现货市场的潜在交易人群将有效放大。”刘福兵指出，“根据海外包括美国、欧洲、韩国等在内的各主要市场的实践经验，在推出相应的期权品种后，无论是以短期还是中长期的视角来观察，期权交易都不仅没有分流原有现货市场资金，相反对于现货市场的成交活跃度均起到了不同程度的放大效果。”

    价值投资回归

    上证50ETF期权推出背后，以上证50指数成分股为代表的蓝筹股或将成为资金聚集焦点。

    “期权推出短期内有望提升大盘蓝筹特别是金融股的估值水平，增加标的证券的价格弹性。”申银万国[微博]证券研究所新财富明星分析师杨国卫指出。

    事实上，由于国内股票市场风险管理工具相对缺乏，投资者只能从单边性上涨行情中获利。而A股又常年处于牛短熊长的尴尬局面下，这导致蓝筹股股价长期低迷，投资者长线持有动力不足，概念题材股则成为资金热捧的焦点。

    不过，股票期权的推出或将有力地改变这一局面。

    “当ETF期权推出后，如果投资者看好现货的长期持有价值，但同时担心短期价格波动时，既可通过相应的认沽期权交易对现货进行风险保护，也可通过卖出认购期权来增强持有现货的收益。”刘富兵表示。

    在他看来，一旦现货长期持有者的风险管理和收益增强手段得以增强，将导致长期资金对现货的配置需求提升，A股价值投资理念将得以回归。

    事实上，在改革红利释放主导下的新一轮牛市过程中，蓝筹股的价值重估无疑是保持市场上冲的核心逻辑。而股票期权的推出，则将进一步提升蓝筹股的活跃度，吸引长线资金对蓝筹股的投资需求。

    另一边，股票期权多元化的投资方式，将提供更为可靠的风险管理工具，也有望吸引更多资金入市。

    “ETF期权及后续个股期权的推出，为证券行业提供新的业务空间，短期内将进一步提振证券板块情绪。长期来看，股票期权将为A股交易制度的完善提供更多工具，为培育机构投资者提高条件。未来随着覆盖标的的持续增加，A股将逐渐摆脱缺乏做空机制的现状，市场定价机制会更加合理。”汇丰晋信大盘基金的基金经理丘栋荣表示。

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