港股价值洼地现淘金热 政策预期刺激资金南下

    □本报记者杨博

    港股市场近期持续活跃，整体成交量明显放大的同时，还频频涌现飙涨个股。分析人士认为，港股基本面因素较此前并未出现重大变化，但近期政策方面的利好带来新的购买力，刺激投资者入市。相比于A股，港股市场估值较低，存在补涨空间，短期内上涨行情有望延续。

    政策预期刺激资金“南下”

    自去年11月底A股启动牛市征程以来，上证综指累计涨幅超过60%，相比之下，港股市场表现平淡，恒生指数(25275.641,192.89,0.77%)仅上涨8.5%。然而过去两周港股市场热度陡然升温，上周恒生指数大涨3.2%，恒生国企指数(12663.12,125.84,1.00%)更是大涨6.4%，港股总市值达到27.3万亿港元的历史新高；3月31日当天，港股成交量高达1496亿港元，创2008年1月以来最高纪录。

    值得注意的是，沪港通下的港股通交易量上周连续刷新纪录，从此前平均每日的15亿港元骤升至50亿港元以上，4月2日更创下60亿港元的历史新高。港交所行政总裁李小加表示，这显示内地投资者对于香港上市公司的投资兴趣不断升温。

    分析师普遍认为，利好政策密集出台是引爆港股的重要导火索。3月27日，证监会[微博]发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，公募基金可借道沪港通投资香港市场。随后保监会发布通知，明确内地保险机构可投资香港创业板股票。分析人士表示，上述新措施为港股增量资金带来巨大想象空间，结合深港通预期，给港股市场带来提振，资金“南下”趋势明显。

    汇业证券策略分析师岑智勇[微博]认为，与此前低迷期相比，港股本身的基本面因素并未出现重大变化，但沪港通相关的新措施出台，为港股带来新的购买力，刺激投资者入市。

    岑智勇表示，投资者憧憬沪港通将会从原来由散户主导变为由机构投资者主导。与散户有别，机构投资者较看重公司的基本面分析和估值，因此预期一些估值较低的股票有望受到资金追捧，这成为支撑相关公司股价上涨的主要因素。

    齐鲁国际研究部总经理罗满强对中国证券报记者表示，提振港股走强的因素主要有两方面，一是A股走势较强，带动资金流入整个大中华区市场；二是近期监管新政策出台，刺激港股通交易活跃。此外投资者预期即将出台的深港通可能将香港创业板纳入其中，因此香港创业板涨势显著，过去一周的成交量创近两年来的新高。

    罗满强表示，近期香港市场来自内地的资金增加，相比之下外资机构在不断减仓，意味着中资和外资对市场的看法出现分歧。而随着A股火爆，港股逐步追赶上来，已经获利套现的外资基金面临非常大的业绩压力，有可能进行补仓操作，因此预计未来一两周一些流通量较大的蓝筹股存在上涨机会。

    “价值洼地”吸引力凸显

    岑智勇认为，与A股相比，港股估值明显偏低，可被视为“价值洼地”。不少在香港上市的公司主要业务都在内地，国际及香港投资者或许不太熟悉，所以没有进行大规模投资，但内地投资者会比较容易理解他们的业务，因此在公募基金获准投资港股后，他们会觉得这类股份的估值十分便宜。

    从多项统计指标来看，香港市场估值确实较低。由于今年以来港股涨幅远远落后于A股，AH股价差扩大。Wind数据显示，此前长期低于100的恒生AH股溢价指数在3月底飙升至136.52的三年半高位，这意味着H股相对A股折价30%以上。目前恒生指数市盈率为10.2倍，相比之下上证综指市盈率为17.75倍，标普500市盈率为19.5倍，泛欧100指数市盈率为26倍。

    分析人士预计，随着资金在内地和香港两地股市的双向流动加快，两地价差将趋向收窄。广发证券(29.66,0.08,0.27%)分析师陈果认为，目前港股市场价值洼地的情况明显，以A股的估值体系来看，香港市场很多标的的估值非常有吸引力，未来部分港股估值有逐步向A股靠拢的趋势。岑智勇认为，AH差价股尤其是估值较内地同业低的股份、暂时只在香港上市的中资股，以及香港独有的股份都存在较大机会。若A股持续强势，也有助港股出现估值补涨的情况。

    在市场火爆的同时，一些风险因素也值得留意。岑智勇预计港股上涨行情会持续，直至港股估值与A股估值的分歧收窄。他提醒投资者，如果两者估值差距收窄，可能意味着港股的升幅有限。此外还可留意港股通交易量的变化，如果交易规模下跌，也意味着南下资金减少，港股升势或已见顶。

    还有分析师表示，目前进入港股的内地资金只是急先锋，大部队要等到深港通政策落地才会跟进。港股短期上涨过快，后续接盘资金可能跟不上，需警惕流动性风险导致的短期回调。

    对于显著活跃的香港创业板，罗满强表示香港创业板市值本身就不高，成交量相比于整体市场也十分有限，只需部分感兴趣的资金和散户就可以把市场炒热。香港创业板素质参差不齐，有一些公司基本上连年亏损，即便没有市盈率，也可能涨得非常凶猛。但仍有一些投资标的值得关注，比如一些业绩良好，具备条件转主板的公司，会受到市场青睐。

信息监督：马力 010-63967913 13811615299