“东方系”牛散团入主嘉应制药 隐现海南椰岛操盘套路

    证券时报记者刘凡

    12月4日晚间，深圳市老虎汇资产管理有限公司(下称“老虎汇”)以10.47亿元受让黄小彪持有的嘉应制药5720万股，进而成为嘉应制药控股股东，这令老虎汇实控人冯彪及其背后的“东方系”牛散团浮出水面。

    此前，“东方系”牛散团已成功成为海南椰岛的第一大股东，其核心人物冯彪也一路上位成为海南椰岛董事长。此次嘉应制药的控股权变更路径是否会复制海南椰岛的模式？

    入主嘉应制药

    回溯公告，嘉应制药12月4日晚间宣布实控人黄小彪拟通过协议转让方式，将其持有的公司5720万股股份转让给老虎汇，转让股份价款总额为10.47亿元。

    公告显示，老虎汇2016年1-10月的主营业务收入仅963万元，净利润仅110多万元。工商资料显示，老虎汇注册资本为2亿元，法定代表人为桂琦寒，而冯彪、高忠霖、邢荣兴、桂琦寒为老虎汇的主要股东。

    对于受让本次股权的目的，老虎汇表示，主要看好生物医药产业未来的发展前景，希望以本次嘉应制药股份收购为契机，成为上市公司的控股股东，并将利用控股股东地位，推动公司大力发展生物医药产业，打造生物医药产业链；同时，在条件成熟时利用上市公司平台对优质资产进行有效整合，做大做强上市公司。

    老虎汇的控股股东冯彪，拥有多重身份。他同时拥有深圳市东方财智资产管理有限公司(下称“东方财智”)、深圳前海君通供应链股份有限公司等多家平台。资料显示，除了冯彪，老虎汇的股东高忠霖、邢荣兴同为东方财智的股东。

    另外，东方财智还有2个股东，分别是曹芸和张寿清。两人均为牛散，以擅长操作重组类股票而在市场享有一定的名气。

    以东方财智为核心，冯彪直接及间接控制的系列公司构成“东方系”，其一贯低调神秘，但并非无迹可寻。事实上，在东方财智介入海南椰岛的控制权变更之时，“东方系”已为市场关注。

    东方财智也与相当多的上市公司有过瓜葛。记者注意到，在东方财智的官网上，莱美药业(8.880,0.02,0.23%)、星美联合等多家上市公司被作为资本运作的成功案例对外宣传。

    隐现海南椰岛套路

    冯彪及“东方系”牛散团在海南椰岛的上位可以分为几步走：第一步，通过受让增持等方式，成为第一大股东。

    第二步，改组董事会，谋求管理上的主导权。2016年1月4日，海南椰岛开股东大会通过董事换届。新一届董事会选举冯彪任董事长。

    第三步，根据资本管理需要进行运作。东方财智进入海南椰岛之后即开展了定增计划。

    对比海南椰岛和嘉应制药，发现其运作方式有着惊人的一致性：实际操盘者都是冯彪及东方系牛散；实际参与的公司经济实力不强。

    如海南椰岛公告的权益变动报告书显示，东方财智2013年底、2014年底以及2015年9月底的净资产，分别为105.58万元、1255.39万元和8660.45万元，但能够成功动用十几亿资金成为海南椰岛第一大股东。

    东方财智曾表示，参与山东信托相关信托计划的资金“系自有资金和股东借款”。而老虎汇在获取嘉应制药控股权时，也表示“资金渠道上是其自有资金、股东借款和自筹资金。”

    共同点还有第三点，有意谋求董事会的控制权。如老虎汇表示，本次权益变动完成后，其将依法行使股东权利，拟向上市公司推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人。

    冯彪及其东方系的资本腾挪案例还有全新好(26.590,0.74,2.86%)(曾用名“零七股份”)的重组。去年4月-6月，全新好实控人练卫飞与东方资本、冯彪先后四次签订协议。协议约定，由东方资本、冯彪为练卫飞提供借款、过桥资金、汇票等帮助，练卫飞将不少于2800万股股票以大宗交易交给东方资本、冯彪代持。双方同时约定，由东方资本、冯彪主导上市公司的资产重组。

    不过最终重组失败，练卫飞欠款8500万元，东方资本不得不提起诉讼。此事通过2016年深圳市证监局下发的《行政处罚决定书》得以曝光交易细节。

    东方系的资本腾挪也引起了监管部门的注意。今年7月，上交所发函问询东方财智及其一致行动人的最终出资人，并要求海南椰岛说明东方财智的持股稳定性。海南椰岛随后回复称，东方财智持续看好公司的品牌价值及发展前景，实际控制人冯彪已做好长期持有公司股份的资金计划。

    有专业人士分析称，冯彪及其东方系的运作套路非常接近，先以低成本获得筹码与重组主导权，进而推动上市公司重组。再通过各种隐名代持、阴阳协议等方式进行资本大腾挪，最终通过重组预期、定增等方式实现盈利。此次嘉应制药在运作上与海南椰岛很相似，但会否继续复制海南椰岛的套路仍尚待观察。

    老虎汇表示，在未来12个月内，暂无对嘉应制药资产、主营业务进行调整的计划，也暂无针对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。

    有嘉应制药内部人员对证券时报记者表示，目前公司的运转正常，生产和经营没有因控股股东的变化而发生改变。

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