元素周期表蕴藏投资秘诀 钛白粉高景气扮靓产业链

    本报记者董鹏成都报道

    通过行业景气度来选取标的，似乎并不适用于钛白粉行业，在2016年钛白粉价格不断上调的背景下，二级市场标的走势却始终不温不火。

    直至本周，钛白粉板块方才出现转机。3月1日，安纳达(20.080,-0.03,-0.15%)(002136.SZ)、金浦钛业(000545.SZ)等概念股集体异动，3月2日，濒临退市的\*ST钒钛(2.600,-0.01,-0.38%)再次涨停。那么在此期间，市场发生了那些变化？

    卓创资讯监测数据显示，今年2月，国内金红石型钛白粉市场均价从15400元/吨左右，迅速“跳涨”至17000元/吨附近，调价幅度远高于2016年。

    21世纪经济报道记者注意到，随着铜、铝等基本金属价格反弹，近期小金属开始崛起，如华友钴业(60.230,0.42,0.70%)(603799.SH)便一度成为市场炒作的焦点。自此开始，“元素周期表”俨然成为了一个新的主题投资。

    “国企改革、新疆板块先后熄火，市场热点匮乏，只是偶尔去炒作一下”，成都一位投资者3月2日评价称，钛白粉涨价、相关上市公司业绩好转，已相当于是“明牌”，行业本身也度过了拐点期，炒作空间相对有限，所以行情能否持续很难确定。

    利润率达阶段性高点

    与其他周期性行业相比，很多化工子行业已于2016年率先见底。钛白粉也不例外，自2015年底价格跌至9500元/吨附近后，国内钛白粉价格便开始一路反弹。

    反映到企业经营层面，便是利润率提升所带来的盈利能力改善。

    2月27日，安纳达发布年报，公司2016年扭亏为盈，实现净利润4251万元，同比增长131.82%。

    相比之下，国内钛白粉行业龙头佰利联(16.060,0.04,0.25%)(002601.SZ)的业绩弹性更强，公司预计2016年净利润同比增长达到334.66%。

    究其原因，还在于佰利联的规模效益和成本优势。

    在并入四川龙蟒钛业后，佰利联合计产能已上升至56万吨，一举成为亚洲最大的钛白粉生产商，同时公司还具备60万吨/年的钛精矿开采能力。

    与其他依赖外部进口钛精矿的公司相比，其成本优势不言而喻，尤其是在如今钛精矿价格不断上调的背景下。

    比较上市公司财务数据也可看出，在钛白粉价格上涨期间，行业内公司利润率出现一定提升。

    以金浦钛业为例，2016年公司金红石型钛白粉毛利率为19.10%，较上年同期增长5.58%。

    “从报表上看，整体利润率提升幅度不是很大，这是因为去年公司徐州工厂7月末才进入试生产，若剔除徐州工厂影响，利润率会更高一些”。金浦钛业董秘贲银良3月2日告诉记者。

    据他介绍，由于部分企业前期库存钛精矿成本较低，所以从现在市场17000元/吨的价格来看，阶段性毛利率已处于较高水平。

    21世纪经济报道记者了解到，钛白粉生产方法主要包括氯化法和硫化法，目前国内主要以硫化法为例。

    仅从生产原料上看，硫化法生产成本主要包括钛精矿、硫酸，每生产1吨钛白粉需消耗2.5吨钛精矿，以及4吨硫酸。

    卓创资讯钛白粉行业分析师王娟3月2日表示，“每家企业生产成本都不相同，粗略估算的话，现在每吨钛白粉生产利润超过3000元，而2016年最高时不过2500元。”

    在已知每吨生产利润，以及各家公司产能的情况下，是否可以进一步推算出相关上市公司的利润？

    “在估算过程中会出现较大出入，同时未来产品价格区间也难以预计”，贲银良介绍称，不过考虑到去年房地产市场火爆，新房售出后6个月的装修周期来看，上半年来自涂料行业的需求有望增加。

    安纳达便预计，2017年一季度公司净利润增幅在278.14%至311.13%。

    产业链“摸底”

    钛白粉生产企业的信心，与整个产业链的高景气度不无关系。

    从产业链最上游的钛精矿来看，因主产区攀枝花钒钛遭环保停产整治，使得钛精矿供应偏紧。

    “现在钛精矿处于抢货状态，不是去谈价格，而是去谈厂家能给多少货，已变为卖方所主导的市场”。攀枝花当地一位钒钛行业人士3月2日告诉记者。

    2月28日，钛精矿主要生产企业四川安宁铁钛股份有限公司，再次将钛精矿报价上调至1750元/吨，而在2016年初时钛精矿价格仅为530元左右。

    上述钒钛行业人士还指出，钛白粉生产企业同样也面临着环保问题，“此前的环保装置与产能并不匹配，这使得钛白粉产能难以大幅度提升。”

    生产基地位于江苏的金浦钛业，则处于全力开工阶段。“目前公司开工率很高，同时下游企业要求发货的时间也都衔接得比较紧，据我了解，其他企业的情况也差不多。”贲银良告诉记者。

    21世纪经济报道记者还了解到，钛白粉整体社会库存维持低位，攀枝花部分生产企业更是处于零库存状态。

    “现在市场货源比较紧张，目前公司库存只有100多吨，而去年同期库存则有700吨。”钛白粉贸易商东莞润鑫化工相关负责人3月2日介绍称。

    而钛白粉价格的上调，必然会传导到下游涂料行业，这很可能会对相关上市公司短期业绩造成冲击。

    “公司已经按照涨价比例，上调过一次涂料价格了。暂时先观望一下，如果后期钛白粉价格继续上涨，再做出相应上调。”成都一家涂料行业人士3月2日介绍称。

    王娟指出，目前主要是供给侧对于价格的影响比较大，今年2月亨斯迈起火事件，一定程度上刺激了今年钛白粉出口，同时在建产能短期难以释放，从而对钛白粉价格带来支撑，预计上半年钛白粉价格仍将维持上涨趋势。

    值得关注的是，来自新能源汽车的巨大需求，曾迅速推升锂电产业链公司的业绩，而如今珠海银隆则开始推广钛酸锂电池，这是否将进一步增加对钛白粉的需求？

    “就现在产品结构而言，主要还是以磷酸铁锂电池、三元材料电池为主，钛酸锂电池应用相对较窄。”对此西南一位锂电上游企业人士评价称。

    虽然钛白粉行业景气度、未来应用的想象空间均属上佳之选，但毕竟有2016年“横盘”先例，未来能否获得资金持续加码值得关注。

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