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兰格研究:长强板弱格局延续 钢企盈利明显分化
发表日期:2020-4-13 16:02:59 兰格钢铁研究中心 王国清

2020年3月份兰格生铁成本指数为105.2点,较上月下降4.0点,降幅3.7%(详见图1)。同期,兰格钢铁综合价格指数呈震荡下行局面,3月末兰格钢铁综合价格指数为136.4,较上月末下降1.6%。3月份钢企面临钢材价格、成本同步下行,但成本降幅稍明显,钢企吨钢盈利略有回升。

图1  兰格生铁成本指数走势图

一、2020年3月成本和盈利分析

从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出,3月份的生铁成本指数先升后降,由上月末的109.4点变化至月末的104.4点,全月均值较上月下降3.7%。

按照钢厂30天左右的炉料库存周期,研究3月份炉料成本,需要先分析一下2月份的铁矿石、焦炭市场行情:

2月份铁矿石市场价格呈下跌态势。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,唐山地区66%品位干基铁精粉平均价格为815元,较上月下跌17元,跌幅2.0%;进口铁矿石方面,澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为639元,较上月下跌49元,跌幅为7.1%。

2月份冶金焦市场价格微幅下跌。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,唐山地区二级冶金焦平均价格为1895元,较上月下跌5元,跌幅为0.3%。

总体而言,由于2月份铁矿石、焦炭价格下跌,传导至钢厂的3月份平均生产成本较上月有所下降。

图2  主要钢材品种盈利水平

图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出, 3月份7大品种测算毛利震荡回升,除冷轧卷板毛利继续下滑外,其他各品种平均毛利与上月相比有所恢复;其中带钢毛利恢复最多,达到109元/吨;三级螺纹钢毛利恢复最少为13元/吨,其他品种毛利升幅在17-70元/吨之间。3月份由于市场价格持续频繁震荡,整体盈利虽有恢复,但空间有限。且从品种差异来看,3月份三级螺纹钢平均毛利为162元/吨,热轧卷板平均毛利为-39元/吨,呈现明显的“长强板弱”盈利特征。

二、四月份钢企盈利展望

钢材社会库存连降4周  市场压力仍存

钢材社会库存自3月中旬见顶回落以来,已经连续下降4周。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截至2020年4月10日,兰格钢铁网统计的29个重点城市社会库存为2010.9万吨,较峰值下降13.0%;其中,建材社会库存为1393.4万吨,较峰值下降14.7%;板材社会库存为617.5万吨,较峰值下降9.1%。但与去年同期相比增幅明显,钢材、建材、板材库存同比分别增长61.9%、66.8%和51.8%,库存压力仍不容小觑。

基建VS制造业   需求分化态势显著

3月份以来,国家逆周期调节政策密集出台,地方债提前下达、定向降准、汽车消费政策等逐步实施,货币政策更加灵活适度的效果初步显现,3月份社会融资增量为5.16万亿,同比多增2.2万亿,创历史新高;人民币贷款2.85万亿,M2增速10.1%重回两位数,均超市场预期。

政策推进下游行业复工复产全面开启,但下游需求分化态势显著。各地推进重点工程项目建设,基建稳增长持续发力,带动建材需求恢复明显,市场成交已恢复甚至超越去年同期水平。但相对而言板材需求有所不足,海外疫情蔓延对制造业出口形成一定影响,同时板材也是我国钢材出口的重要部分,2019年板材出口占全部钢材出口量将近60%,因而当前板材受到影响更为明显,其国内需求、直接出口和间接出口均受到抑制。但近期制造业也在逐渐恢复中,汽车产销3月份环比大幅增长,挖掘机销量同比也在转正,后期随着全球防控效果显现,板材需求有望得到改善。

四月份钢企盈利将继续分化

当前基建投资逐步加码、地方政府专项债发行进度加快,财政、货币等一系列逆周期调节政策也在持续发力;钢铁下游需求不断恢复,市场信心有所提振;但高位库存和产能释放对后期市场仍将形成较大压制。预计4月份国内钢铁市场仍将震荡运行,期间将出现阶段性反弹,但反转或单边上行的趋势还难以形成。

从成本来看,焦炭价格的持续下跌,钢材原料成本趋于下降。而当前建材需求强于板材,这一趋势短期内难以扭转,预计4月份钢企盈利将明显分化,长材企业盈利尚好,板材企业特别是热轧卷板及冷轧卷板生产企业将面临亏损。(兰格钢铁研究中心王国清 原创文章,转载务必注明出处)

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