上海金融创新助小微企业对冲钢铁价格波动风险

    

近日，上海期货交易所收到了一封感谢信。

感谢信来自一家长三角小企业――昆山福玛精密钣金有限公司。这家企业主要从事造纸机械、食品机械、机器人零部件的制造加工，属于典型的中下游加工企业，产品大部分用于出口，生产原料以热轧卷板为主。

为什么要写这封感谢信？公司负责人赵琴提起了一个让她安心的创新金融工具。

今年5月份的一波钢价暴涨暴跌让赵琴心有余悸。根据公司与下游买方的协议，在原材料市场价格波动上下10%之内，公司面向买方销售的价格保持不变。但如果原材料市场价格波动超过10%，那么面向买方销售的价格也将同比例增加或减少。

风险显而易见。公司要生产，就需要提前购入原材料，但从生产到交货还有一段时间，如果原材料价格在这段时间涨了超过10%，那么成品销售也涨价，对于赵琴而言，这没问题。可如果原材料价格出现大幅下跌，那么成品最后销售价格就会被迫下降。这样高价买入的原材料做成产品后却低价卖出，就会出现亏损。在价格剧烈波动之下，这种风险就会被不断放大。

“以往面对这种情况，我们只能束手无策，只能说是看天吃饭。”直到赵琴知道了“期货稳价订单”业务。

这一业务来源于上期所与中国宝武钢铁集团的合作试点，相当于给企业的现货订单加了个“保险”。上期所相关负责人介绍，在试点中，生产加工企业通过中国宝武下属的钢材现货贸易平台――上海钢铁交易中心进行钢材远期合同订单的签订，实现“保供”。在签订现货订单的同时，企业根据其自身的风险管理需求，通过交易中心的电子系统，向期货公司风险子公司购买相应的场外期权产品，形成“现货订单+期权”的组合，实现“稳价”。而期货公司风险子公司在卖出相应期权后，可以利用上期所的期货进行风险对冲。这样，就形成了一个良性的金融循环。

昆山福玛就是在上海钢铁交易中心订到热轧卷板货源后，同步购买了看跌期权。“起初只是抱着试一试的心态，没想到效果这么好。”赵琴发现，一旦原材料价格下跌过大，那么看跌期权就能实现盈利，补偿了成品销售降价的亏损。即便最后原材料价格没有跌，购买期权的低廉费用也完全在可承受范围之内。

赵琴还特别提到，尽管购买期权的费用不高，上期所依然在试点初期对企业进行了一定比例的费用支持，同时还专门派相关专家来公司普及宣传期货稳价知识。

有人怕跌，也有人怕涨。为了满足不同企业的需要，上期所与中国宝武在试点中设计了普通期权产品、限制性期权产品及阶段性期权产品等三种期权产品，每个产品的保障程度不同，相应的费用成本也有所差异，但均能对企业面临的价格风险起到一定程度的保障。比如，卖出原材料的上游企业，就可以通过购买产品锁定最低销售价，实现销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”。

上海这一试点引起了钢铁产业客户的高度关注，越来越多的企业开始参与其中，有效对冲了近期价格波动的风险。中国证监会副主席方星海此前在公开场合评价，通过“期货稳价订单”试点，交易所和期货公司发挥合力，依托钢材龙头企业产能优势，由龙头企业向上下游提供货源，由期货风险管理公司通过衍生品转移价格风险，将“企业保供”与“期货稳价”有机结合，起到了用市场化手段稳产保供稳价的效果。（上海市人民政府）

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