兰格点评：前瞻精准的货币政策将推动“钢需”？

    

宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2021年12月末，广义货币(M2)余额238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)余额64.74万亿元，同比增长3.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低5.1个百分点。12月份，人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。12月份，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元。

兰格点评：

随着保供稳价政策效果的持续显现，同时叠加原油等部分国际大宗商品价格继续走低的影响，12月份PPI涨幅继续回落（详见图1），2021年工业生产者出厂价格同比上涨8.1%，工业生产者购进价格同比上涨11.0%，全国居民消费价格同比上涨0.9%。由此可以看出虽然PPI高点已过，但整体依然维持在较高位置运行，位居高位的PPI向CPI传导依然偏弱，PPI-CPI剪刀差持续收窄，但仍处于相对高位，对中小制造企业的高成本压力起到了一定的缓解作用，整体制造行业呈现逐步回暖的迹象。

从2021年12月份的主要金融数据来看，信贷和社融增速继续呈现企稳回升态势，12月当月人民币新增贷款额环比略有减少，同比也略有减少；社会融资规模增量环比略有减少，同比也明显增加（详见图2）；从2021年全年来看，人民币新增贷款额同比有所增加；社会融资规模增量同比明显减少，狭义货币(M1)同比增速继续呈现底部回升的态势，而广义货币(M2)同比增速也同步回升（详见图3），表明央行稳健的货币政策保持流动性合理充裕，但同时信贷结构的不理想，也体现了实体经济融资需求依然有待提升的现实。

从央行货币政策委员会2021年第四季度例会和央行2022年工作会议看，我国货币政策稳中趋松态势正在逐步增强，2022年我国货币政策依然是以“稳”为主，但将更加趋向“前瞻、精准、自主”这六个字，同时要兼顾总量稳定和结构调整的平衡性，进一步加大对实体经济的支持力度。去年12月份至今，多个“十四五”专项规划获批，同时2022年专项债额度也已提前下发，再加之去年四季度发行的专项债，将会在今年一季度形成叠加效应，有利于推动“十四五”国内重大项目的开工进度，也有助于基建投资发挥托底经济的作用。同时随着高成本的逐步缓解，将有效改善制造企业经营状况并提振相关原料的补库需求。（兰格钢铁研究中心，葛昕，转载请注明出处）

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