钢市简评：黑色期货反弹未果 短期仍有下行风险

    

行情回顾

今日钢市行情继续小幅下跌为主。截至收盘，螺纹钢主力合约收3671，较上一个交易日跌19个点；热卷主力合约收3921，较上一个交易日跌30个点；焦炭主力合约收2210.5个点，较上一个交易日跌32.5个点；焦煤主力合约收1468，较上一个交易日跌14个点；铁矿石主力合约收714.5，较上一个交易日跌3.5个点。截至10日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3735元，较上一个交易日跌3元；热卷均价为3966元，较上一交易日跌19元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为840元，较上一个交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为2160元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3520元，较上一个交易日跌20元。

市场分析

今日行情走势总体差强人意，尽管盘面螺纹发起两波反弹冲锋，最高达到3716点，但最终仍未守住3700重要关口。热卷、原料等品种午后纷纷走弱，重新回归下行状态，表明反弹乏力。从现货来看，多品种普遍跌10-20元，螺纹、热卷都有商家让利出货现象。总体成交表现一般。

目前“减产”热度降低，市场对限产的政策落地已经失去耐心。一方面这两天钢价反弹乏力，成材走势弱于原料，一直强势的热卷也表现一般；另一方面焦煤、焦炭的现货涨价，钢厂补库节奏没有大变化。这两方面都没有看出钢厂要减产的紧迫感。目前长流程钢坯利润已经进入微利和亏损之间，少数钢厂螺纹尚有百元左右毛利。短流程螺纹成本已经到3700元左右，部分钢企处于谷电保本状态。

随着昨日CPI、PPI数据实现双降，都到了负值水平，让市场较为担忧需求萎缩。从目前的市场情况来看，钢材出口需求仍较好，内需疲弱受台风和暴雨影响较大，叠加商贸市场不断爆雷，多地出现应收款拖欠、资金断裂、巨亏无力偿还甚至跑路等信用风险，垫资需求下降，对市场信心打击极大。地产的问题始终牵动市场神经，头部企业的商票逾期、无法支付利息等情况频繁出现，地产债已经多次出现大幅下跌的情况，这一点还要看政策能否安抚市场的担心。但钢材需求，很难在地产上找到亮点。

美国经济由于债务压力大，“软着陆”担忧增加。惠誉对美国信用评级下调反映了未来三年预期的美国财政恶化、高企且不断增长的一般政府债务负担。同时，大量中小银行也遭到信用降级，目前美国债务利息支出占政府总支出达到14%，超过正常情况下的5%-8%左右的水平。如果出现信用危机，仍然会波及全球大宗市场，传导到黑色。但目前市场交易美国衰退的逻辑还不强烈。

随着房地产告别20年黄金发展期，而进入深刻调整周期，地产用钢需求已经明显影响钢铁总量需求和结构性用钢需求变化，这会倒推钢铁供给侧改革继续推进。钢厂加大产品线的切换，近两年，较多建材钢厂开始积极投产板带材、高附加值棒线材，也有较多钢厂进入冷轧系高端产品投放，如新能源汽车钢等。以热卷、带钢为例，这两个品种近三年内新增了上亿产能，一半以上为建材企业新增产能。今年1-6月份，钢筋、线材(盘条)产量产量同比增幅分别为0.4%和-1.2%，中厚宽钢带产量同比增长9.0%，已经很说明了产品结构性调整的问题。

行情展望

从目前看，行情不稳，仍不排除还有下跌可能。目前市场弱，最主要是信心弱。不断出现跑路倒闭的钢贸信用环境、弱复苏迟迟不见强有力的好转，以及难减的产量，都让市场的忧虑在加深。这一方面有待需求的好转；另一方面能使地产、钢贸不断涌出的债务危机有效制止。对于前者，需求不必过于悲观，仍会有恢复。宝钢对9月份板材价格上调100-200元，仍说明对9月份有相对较好的预期。

从盘面看，黑色全面收跌，焦炭跌幅领先其他品种。螺纹主力10收3671，跌19，大幅增仓7.59万手至186.4万手，前20席位多头持仓增加2.2万手，空头持仓增加7.4万手，散户有一定量被洗出局。其中，国泰君安空单增持超2万手。技术形态上，日线继续向下破位，跌势尚未走完，继续关注3600附近支撑。

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