国家统计局数据显示，2026年1-8月国内黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入49288.6亿元，同比下降1.1%；营业成本46993.8亿元，同比微降0.4%；累计利润总额294.3亿元，同比大幅回落62.4%，较去年同期利润减少542.7亿元。
从月度利润来看，8月黑色金属冶炼和压延加工业盈利3.4亿元，实现环比扭亏，但较去年同期减少190.0亿元，小幅的月度盈利并未扭转行业利润大幅收缩趋势。进入9月，传统“金九”旺季预期不及预期，原料成本支撑强劲，钢厂减产增多，但终端需求偏弱，叠加节前市场观望，钢价震荡小幅下行，但月均价格中枢有所上移，钢厂吨钢亏损压力依旧突出，行业整体盈利维持弱势运行。
一、九月份市场运行特征与钢企盈利表现
1、原料均价上涨为主，月均成本有所上移
9月份，钢铁原燃料价格呈现明显分化运行格局：焦炭受供应收紧、焦煤成本抬升推动全月持续攀升，月均价大幅走高；铁矿石整体震荡下行，月均价国产铁精粉走低、进口澳粉小幅抬升，月末继续回落；废钢月均小幅上涨，但月末伴随成材走弱价格有所下跌。
从细分原料月度均价来看：9月份唐山地区66%品位干基铁精粉均价为938元/吨，较上月下跌14元/吨；澳大利亚61.5%粉矿日照港市场均价为691元/吨，较上月上涨4元/吨；唐山地区二级冶金焦均价为2091元/吨，较上月上涨387元/吨；唐山地区重废均价为2038元/吨，较上月上涨7元/吨。
受焦炭价格大幅上涨主导，全月钢铁冶炼成本重心显著上移，生铁及方坯成本环比明显抬升，对钢价形成较强成本底部支撑。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，9月份使用不同原料库存周期下的月均成本均有所上升，但周期越长，成本上升越缓：即期原料测算生铁成本指数120.1，环比上升9.7%；两周库存原料成本指数116.3，环比上升6.7%；四周库存原料成本指数111.2，环比上升0.1%。
图1 兰格生铁成本指数走势图
2、钢价重心有所上移，钢企盈利空间有所分化
9月兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3533元/吨，环比上涨1.7%，钢材价格中枢有所上移。核心品种价格均值同步上移：螺纹钢月均价格3322元/吨，环比上涨2.7%；热轧卷板月均价格3400元/吨，环比上涨1.3%。
整体来看，原料成本端上升区间在0.7%～9.7%，而主流钢材品种价格涨幅在1.3%～2.7%，即期、两周库存原料测算钢厂吨钢盈利出现明显收缩，但四周库存原料测算盈利略有改善。
3、监测普钢品种仍然大部分亏损
9月主流钢材吨钢毛利仍然较弱，监测普钢品种仍处于亏损状态。三级螺纹钢方面，2026年9月按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为280元/吨、211元/吨和115元/吨，环比变化分别为增亏125元/吨、增亏65元/吨、减亏71元/吨。
图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化
热轧卷板来看，9月份按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为347元/吨、278元/吨、182元/吨，环比分别增亏166元/吨、增亏107元/吨和减亏29元/吨。
基于四周原料库存测算的七大钢材品种毛利显示，9月各品种盈利呈现先升后降态势，月均来看除中厚板略有盈利外，其他品种均呈现亏损态势，各品种亏损幅度在1-306元/吨之间，较上月收窄10-72元/吨。原料库存周期较长的企业前期锁定低成本原料，生产成本相对更低，盈利表现相对占优。
图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平
二、十月份钢市展望与盈利预判
1、宏观环境：海外复苏动能放缓，国内政策托底，需求释放存在时滞
海外方面，全球经济低速分化复苏，各经济体增长差距拉大，通胀回落偏慢，中东地缘冲突扰动能源与航运供应链，主要经济体维持高利率。海外制造业虽保持扩张，但动能边际减弱；叠加海外产能释放、贸易保护主义抬头，多国对华钢材发起反倾销、反补贴调查，我国钢材出口高位承压，虽然存在一定比价优势，但订单持续处于荣枯线以下，出口难以形成国内市场的拉动力量。
国内方面，经济大盘总体平稳，但复苏基础尚不牢固，供强需弱矛盾依然凸显。稳增长政策持续发力，超长期特别国债、4.4万亿专项债加快落地，重大工程项目推进提速；地产端政策聚焦城中村改造、存量房以旧换新，但主要作用于销售端，房企资金压力仍大，新开工修复传导周期较长。政策托底信号明确，但资金转化为实物工作量存在时间差，并无大规模强刺激，经济内生修复仍需巩固。10月市场将进入“银十”旺季验证窗口，但需求仅为阶段性修复，整体反弹空间有限。
2、供给端：粗钢维持低位窄幅波动，钢厂大规模复产可能性低
8月钢厂受亏损倒逼集中检修，粗钢产量同比回落，粗钢日均产量240.7万吨，环比下降3.0%。9月钢企亏损进一步扩大，螺纹钢、热卷吨钢亏损幅度继续增加，倒逼钢厂加大高炉及产线检修力度，9月上中旬重点钢企粗钢日均产量环比下降2.3%，预计9月全国粗钢日均产量维持240万吨左右，供给低位企稳。
展望10月，在行业亏损现实、粗钢压减导向以及行业自律控产多重约束下，钢厂大规模集中复产动力不足，粗钢产量预计维持低位窄幅波动。即便10月原料成本回落带来阶段性盈利修复，受设备检修周期约束，产量向上弹性依旧有限，难以形成明显供给冲击。
3、需求端：阶段性修复但弹性有限，品种分化格局延续
进入10月，国庆假期过后工地、制造业复工复产，短期迎来阶段性需求窗口。建筑钢材方面，房地产新开工持续低迷，需求主要依靠基建项目赶工托底，南方施工条件尚可，但北方中下旬冷空气来临，土建施工时长逐步被压缩。建材成交量有望节后阶段性回升，但反弹空间有限，同比依旧偏弱。
制造业板材需求延续”总量弱修复、结构强分化“格局。9月我国制造业PMI升至荣枯线之上，内外订单景气度延续；中厚板依靠造船、海工、风电等高端制造订单保持较强韧性；热轧卷板受地产产业链拖累，改善空间受限。整体看“银十”仅存在边际改善，难以出现系统性回暖。出口订单持续承压，对国内消费拉动有限。
4、库存端：整体去库节奏放缓，板材累库风险更大
9月钢厂库存、社会库存同步下降，但同比仍高于往年同期，建材去库幅度显著大于板材。10月受国庆停工、北方施工转弱影响，钢材整体去库节奏明显放缓，板材累库风险相对更大，社会库存存在止降回升风险。高位库存会压制钢价反弹高度，一旦终端采购不及预期，库存累积还会触发降价去库的负反馈。
5、成本端：原料格局切换，冶炼成本重心趋于回落
9月焦炭大幅上涨推动冶炼成本抬升，生铁成本指数、普碳方坯成本环比明显上行。进入10月份，原料市场格局将发生切换：铁矿石受钢厂控采、海外矿山发运增加影响震荡偏弱；国内煤炭保供稳价落地、进口焦煤供应改善，焦炭前期上涨动力消退，存在高位回落压力；废钢供需相对平衡，维持窄幅震荡运行。整体原料成本上行动力减弱，钢铁生产成本重心趋于回落，成本对钢价的底部支撑力度逐步弱化。
同时原料端仍存不确定性：若海外矿山发运扰动、国内焦煤供给收紧，矿、焦价格再度走强，成本支撑会重新增强；反之如果钢厂控产加剧，原料价格快速下行，也会放大钢价波动。
6、综合判断：10月钢市重心或有下移，钢企盈利依旧难言改善
10月份国内钢铁市场处于阶段性需求修复、供给低位波动、成本重心回落、稳增长政策托底的多重博弈之中。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，10月份国内钢材市场价格重心预计或较9月小幅下移，品种间以主稳分化为主。
盈利层面，10月虽然原料成本重心趋于回落，能够一定程度缓解钢厂成本压力，但钢价整体均价小幅下移，叠加需求反弹弹性不足，难以带动行业实现实质性扭亏。品种分化将进一步放大：中厚板受益高端制造订单韧性，亏损收窄幅度相对更好；建筑长材受地产拖累、北方季节性停工影响，亏损压力仍然偏大；热轧卷板盈利表现介于两者之间。整体来看，10月钢企盈利依旧承压，行业难以摆脱亏损格局。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）
