中国人民银行11月11日发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》。报告在下一阶段货币政策思路中明确，将发挥存量政策与增量政策的集成效应，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。
这一表述延续了适度宽松的总基调，但“集成效应”的提法将政策重心指向存量工具的落地效率与增量工具的适时接续，而非单一依赖新政策加码。
从报告披露的前三季度操作看，结构性工具已在密集落地。 价格端，央行在年初下调结构性货币政策工具利率的基础上，进一步下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点；结构端，将“六张网”建设纳入PSL支持范围，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、支持比例由60%上调至100%，增加支农支小再贷款额度5000亿元（其中民营企业再贷款额度增加3000亿元）。上述工具的共同特征是定向、可量化，与“集成效应”所强调的存量政策效能释放直接对应。
在资本市场与风险防范领域，报告给出了更具操作性的工具安排。 报告提出“加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利”，以维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。“债市非银大额赎回互换便利”这一表述此前较少在货政报告中单独列出，指向非银机构流动性压力的常态化管理工具正在被进一步纳入政策工具箱。
报告对经济形势的判断保持了审慎。 在肯定“主要指标积极变化增多”的同时，明确指出仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战，外部环境“更加复杂多变”，主要经济体通胀走势和货币政策调整存在不确定性。这意味着“加大逆周期调节”的紧迫性并未因前三季度GDP同比增长4.6%而减弱。
市场机构的解读指向货币政策框架的同步转型。招联首席经济学家董希淼表示，往后看，货币政策重点将是框架转型与结构性工具优化，买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，隔夜利率逐步取代7天期逆回购利率成为主要政策利率，贷款利率定价基准走向多元化。东方金诚首席宏观分析师王青则指出，年底前政府债券发行持续处于高峰期、8000亿元新型政策性金融工具投放后配套贷款跟进，都需要央行在流动性方面给予支持，买断式逆回购、MLF等中期流动性工具有望加量续作，这是年底前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。
