人民银行9日进行471亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.50%,与此前持平;鉴于当日有333亿元逆回购到期,公开市场实现净投放138亿元。
回顾上周(12月2-6日),央行公开市场净回笼11321亿元。政府债缴款规模偏高,资金面在月初并未明显放松,而随着逆回购持续净回笼,资金面持续收敛。资金利率缓步抬升。截至12月6日收盘,R001加权平均利率上行至1.6476%(相比11月29日上涨19BP),R007加权平均利率上行至1.8416%(上涨5BP)。DR001加权平均利率上行至1.4934%(上涨17BP),DR007加权平均利率上行至1.6626%(上涨2BP)。
对于月初资金面边际收敛,华西证券首席经济学家刘郁分析称,一是逆回购集中回笼。二是政府债净缴款量仍在高位,11月政府债净缴款超过1.8万亿元(主要集中在下半月),12月首周净缴款8026亿元,相当于连续三周累计净缴款约2万亿元,而政府债资金释放需要时间,在月初资金持续净回笼的情况下,对资金面影响更加明显。三是前期资金面宽松和债市行情快速启动的情况下,非银机构快速加杠杆。资金面边际收敛,而机构资金需求仍在历史高位,从而进一步推升资金利率,机构面临被动去杠杆,每日净融入资金规模从6.7万亿降至6.4万亿。
本周(12月9-13日)逆回购到期3541亿元,主要集中在周五,为1909亿元;政府债净融资额约为6996亿元,与此前一周基本持平;同业存单到期量3570亿元,高于前一周的2448.4亿元,到期压力小幅上升。此外,12日开始拆借7天资金利率,可以跨税期,关注资金利率波动。
信达证券固定收益首席分析师李一爽表示,本周逆回购到期规模降至约3500亿元,但政府债净缴款仍维持在7000亿元以上,其中周四缴款规模超过3000亿元,但这也是供给高峰的尾声。考虑资金面平时不松、月末税期不紧的特征仍在延续,预计政府债供给冲击的尾声不会带来太多波澜,但DR007也很难进一步下滑。
值得一提的是,中国人民银行日前公告,决定自统计2025年1月数据起,启用新修订的狭义货币(M1)统计口径。修订后的M1包括流通中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。
银河证券认为,新口径M1与当下的经济基本面更贴切。新口径的M1由于其更全面反映即时消费能力以及波动性显著降低,能更好地预测经济增长趋势、通胀水平。原口径M1与新口径M1同时在10月出现拐点,上行趋势可能会持续。目前支持M1上行的因素包括:地产销售数据明显好转、企业预期改善带来资金活化程度提升、手工补息影响减弱。
消息面上,国家统计局9日发布数据显示,11月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%,环比下降0.6%。11月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.5% ,降幅比上月收窄0.4个百分点,环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。
中信证券指出,近期一系列地产政策落地后,土地成交、房产销售等多项地产指标均出现明显改善,但后续修复的持续性仍需进一步观察。此外,政治局会议与中央经济工作会议均在近期召开,年底政策出台情况值得密切关注。本周逆回购到期规模明显降低,政府债发行缴款压力较上周也有所减弱,且考虑到税期尚未到来,预计资金面有望处于均衡偏松水平。(新华财经 刘润榕)
- 本周逆回购到期规模明显降低 月初资金利率缓步抬升2024/12/9