下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2024年12月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机19369台，同比增长16%；其中国内销量9312台，同比增长22.1%；出口量10057台，同比增长10.8%。2024年12月份，装载机主要制造企业销售各类装载机9410台，同比下降0.08%；其中国内销量4501台，同比下降19.6%；出口量4909台，同比增长28.5%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2024年12月份挖掘机销量同比上升16.0%，同比增幅较上月收窄1.9个百分点，连续9个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续10个月同比正增长，12月份挖掘机国内销量同比增长22.1%，同比增幅较上月扩大1.6个百分点；出口连续5个月同比正增长，同比增长10.8%，同比增幅较上月收窄4.4个百分点。从单月挖掘机销量来看，12月份挖掘机销量环比上升10.1 %，环比增幅较上月扩大5.3个百分点；其中国内挖掘机销量连续5个月环比上升，回升到9300台以上的水平，单月国内销量环比上升3.2%，环比增幅较上月收窄5.9个百分点；同期挖掘机出口市场连续5个月环比上升，当月出口销量快速上升到了10000台以上的水平，单月出口销量环比上升17.4 %，环比增幅较上月扩大16.9个百分点。
图1 2018-2024年挖掘机销量
而同期，装载机销量连续2个月同比负增长，2024年12月份装载机销量同比下降0.08%，同比降幅收窄2.48个百分点（详见图2）；其中国内市场销量连续4个月同比负增长，同比下降19.6%，同比降幅扩大3.9个百分点；出口销量同比增长28.5%，同比增幅扩大12.4个百分点，实现了连续10个月同比正增长态势。从单月装载机销量来看，12月份装载机销量环比上升8.8%，其中装载机国内销量较上月上2.7 %，环比升幅收窄6.0个百分点；同期装载机出口市场环比由降转升，环比上升15.2%。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，12月份挖掘机的外销占比回升到51.9%，挖掘机出口销量则环比大幅上升；装载机的外销占比回升到了52.2%的水平，装载机出口销量也环比由降转升；表明工程机械行业呈现“内需加大、外需维稳”的态势。
从挖掘机和装载机的年度销量数据表现来看，2024年挖掘机销量201131台，同比增长3.13%；其中国内销量100543台，同比增长11.7%，占总销量的50%，较上年上升3.9个百分点；出口100588台，同比下降4.24%，占总销量的50%，较上年下降3.9个百分点。2024年装载机销量108209台，同比增长4.14%；其中国内销量54326台，同比下降3.94%，占总销量的50.2 %，较上年下降4.2个百分点；出口销量53883台，同比增长13.8%，占总销量的49.8 %，较上年上升4.2个百分点。2024年工程机械行业的整体依然处于“内需渐强、外需分化”的局面，但在外部不确定性和不稳定性增加，而国内宏观政策的不断加码，尤其是“化债”力度的不断加大的背景下，2025年工程机械行业或将呈现“内需为主、外需承压”的态势。
图2 2018-2024年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，去年以来各地项目集中开工较为明显，但资金到位情况依然是制约项目施工进度的主要因素，2024年新增专项债发行节奏略有后置，新增地方债发行在第一、二季度较慢，第三、四季度明显加快。从全国新增专项债投向来看，截至2024年12月末，新增专项债投向较为集中，前四类投向主要为：市政及产业园区的建设、交通基础设施、社会事业、保障性安居工程。新增规模分别为10767、6819、4665、3605亿元，占比分别达34.0%、22.0%、15.0%、12.0%，而冷链物流、能源、新型基础设施等类别规模较少，占比仅为2.4%、0.8%、0.4%。而进入2025年以来，专项债发行节奏明显前置，据不完全统计，截至2025年1月6日，根据各省市已披露的2025年第一季度地方债发行计划，已披露省份13个，未披露省份18个，已披露计划发行规模约为6600亿元。计划发行新增地方债共计2541亿元，其中，新增一般债441亿元，新增专项债2100亿元；计划发行再融资地方债4059亿元，其中，再融资一般债1087亿元，再融资专项债2972亿元。随着“化债”政策的快速落地以及专项债的前置发行，重大项目的资金情况或将明显改善，这将有利于传统施工旺季的蓄力。
房地产行业正处于新旧模式转型的关键期，2024年房地产市场出现积极变化主要体现在：打出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳，各地因城施策、一城一策、精准施策，房地产市场呈现止跌回稳势头。去年年底全国住房城乡建设工作会议召开，会议指出，2025年是“十四五”规划收官之年，也是为“十五五”规划开好局打下基础的关键之年，做好住房城乡建设工作意义重大。2025年将更加充分释放住房城乡建设稳增长巨大潜力，更加有力保障和改善民生，更加系统防范化解风险隐患，统筹推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，稳住楼市，加快构建房地产发展新模式，大力推进城市更新，促进建筑业转型升级。而从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，“化债”以及地方债发行前置有利于开年各地重大项目的顺利开展，但整体的施工进度依然要依靠后期资金的到位情况。与此同时，房地产市场正处于新旧模式转型的关键期，政策性利好仍处于落地见效的过程之中，对于“新开工和投资端”的带动效果依然存在一定的周期性。同时政策端正在加力推进设备更新，2025年工程机械生产企业设备更新或将进入“加速期”。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
- 兰格点评：2025年工程机械钢需或呈“内需为主、外需承压”的局面2025/1/8