2025年1、2月份，在淡季深入、春节因素影响下，钢材需求释放不足，供给相对过剩，钢材社会库存持续回升，叠加贸易保护主义加剧，钢材市场价格持续低位运行，钢铁行业盈利相对薄弱，2月份在成本下移下，钢企盈利略有改善。展望2025年3月份，钢铁行业逐步向旺季转换，下游需求将逐步回暖，钢企经营状况如何演绎？兰格钢铁研究中心认为2025年3月份钢铁行业盈利有望获得部分改善。
2025年2月份，伴随着焦炭、废钢主要原料均价下滑，月均成本水平继续下移，即期成本、两周、四周库存原料测算月均成本均有所回落。兰格钢铁研究中心监测数据显示，2月份即期原料测算生铁成本指数为106.4,较上月同期下降1.1%；两周库存原料测算生铁成本指数为107.2，较上月同期下降1.2%；四周库存原料测算生铁成本指数为107.5，较上月同期下降2.1%。
图1 兰格生铁成本指数走势图
从周期上来看，随着2025年2月份钢材价格小幅波动，成本下移，品种盈利有所改善。从均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3676元（吨价，下同），较上月上升0.2%；其中，螺纹钢月均价格为3465元，较上月上升0.3%；热轧卷板月均价格为3507元，较上月下跌0.1%；对比成本来看，2月份即期、两周、四周库存原料测算成本降幅相对较大，因而钢企盈利状况有所改善，但整体利润仍相对薄弱。
从三级螺纹钢来看，2月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为80元、62元和65元，分别较上月增加20元、11元和36元，盈利空间不同程度改善（详见图2）。
而从热轧卷板来看，2月份热轧卷板测算毛利有所回升，即期原料测算亏损为41元，较上月减亏31元；两周、四周库存原料测算月均亏损分别为65元和68元，分别较上月增亏16元和36元。
图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化
以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，2月份四周库存原料测算品种毛利呈现先升后降态势，月均盈利均有所回升；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均盈利中，钢坯毛利改善幅度最大，达70元；冷轧卷板毛利改善幅度最小，为14元；其他品种毛利改善幅度居中，在34-41元之间。
图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平
总的来说，在品种材价格小幅波动，以及生产成本下移的共同影响下，2月份品种材即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利有所改善，但改善幅度有限，预计2025年1-2月份统计公布的钢企利润数据将有望保持一定盈利。
从国外环境来看，全球制造业PMI呈现稳中上升态势，当前全球经济继续保持稳健复苏态势，内生韧性有所显现。但特朗普关税政策的不断出台，加剧全球贸易战，贸易壁垒推升跨国贸易成本的情况下，通胀反弹风险加剧，主要经济体降息路径或较预期有所延后，金融市场也将持续承压，使全球经济和贸易的前景更加复杂。
从国内环境来看，两会确定2025年财政政策及经济发展目标，GDP增长目标继续保持在5%；财政政策更加积极，赤字率升至4%，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元；专项债与特别国债联合发力，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。宏观稳增长增量政策释放将有助于抵御外部贸易关税风险，扩大内需，助力经济回升向好。
从供给端来看，1-2月份，由于春节假期因素及上年基数偏高，国内钢铁产量或将面临“环比升、同比降”的局面。据兰格钢铁研究中心估算，2025年1-2月份全国粗钢日产或将在260万吨左右水平。3月份，随着下游需求的不断回暖，或将带动钢铁产量环比进一步回升。
从需求端来看，3月份随着终端需求建设及生产恢复，钢材市场将逐步向旺季过渡，预计建筑钢材需求将逐步回暖；制造业保持一定韧性，预计制造业用钢需求相对平稳释放。
从成本端来看，2月份原料均价涨跌互现，钢铁月均生产成本略有下降，成本对钢价支撑有所减弱。
综合来看，从国际来看，随着特朗普关税的逐步出台，以及引发的其他国家的效仿或利益诉求，外贸环境不确定性增加，仍将成为今后国内钢材市场波动风险来源；从国内来看，两会将确定我国今年的财政政策及经济发展目标，增量政策有助于我国经济回升向好；3月份随着钢铁下游需求的逐步回暖，钢材社会库存将见顶回落，钢材市场价格有望获得反弹，但外围不确定性将制约反弹的高度及周期。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年3月份国内钢铁市场或将呈现震荡偏强的运行态势。
从钢企盈利来看，2025年3月份钢铁市场震荡偏强运行态势下，叠加原料端供需关系相对宽松，整体继续下移，兰格钢铁研究中心预计2025年3月份钢企经营利润或将有所改善，但空间相对有限。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）
- 兰格研究：三月份钢企盈利或有所改善2025/3/6