下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年2月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%；其中国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。2025年2月份，装载机主要制造企业销售各类装载机8730台，同比增长34.4%；其中国内销量4505台，同比增长63%；出口量4225台，同比增长13.2%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2025年2月份挖掘机销量同比上升52.8%，同比增幅较上月扩大51.7个百分点，连续11个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量虽然处于传统淡季但表现却不俗，不仅仅同比增长再次转正，而且国内销量同比增长近一倍；出口也连续7个月同比正增长，同比增长12.7%，同比增幅较上月扩大10.51个百分点。从单月挖掘机销量来看，2月份挖掘机销量环比上升54%，环比由降转升；其中国内挖掘机销量环比也再次转正，快速回升到了10000台以上的水平，单月国内销量环比上升115.4%；同期挖掘机出口市场也出现了环比上升的态势，当月出口销量回升到了7500台以上的水平，单月出口销量环比上升7.4%。
图1 2019-2025年挖掘机销量
而同期，装载机销量也实现了连续2个月同比正增长，2025年2月份装载机销量同比上升34.4%，同比增幅较上月扩大32.89个百分点，（详见图2）；其中国内市场销量也结束了连续5个月同比负增长转为正增长，同比大幅增长63%；出口销量同比增长13.2%，同比增幅扩大9.36个百分点，实现了连续12个月同比正增长。从单月装载机销量来看，2月份装载机销量环比上升10.2%，其中装载机国内销量环比上升21.6%；同期装载机出口市场环比由降转升，环比上升0.3%。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，2月份挖掘机的外销占比快速回落到了39.6%，但挖掘机出口销量环比由降转升；装载机的外销占比也回落到了48.4%的水平，但装载机出口销量也环比由降转升；表明工程机械行业表现出来“淡季惊喜不断”，同时也呈现了“内需快速恢复 外需不断巩固”的态势。
图2 2019-2025年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，由于去年六万亿化债政策的推出，地方政府债务风险得到有效缓释，从而使得地方政府腾出一定的空间来推动重大项目的施工进度，而且今年我国财政政策也更加积极，财政赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元；一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元；拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，同时由于今年地方专项债的发行明显前置，据不完全统计，截至3月9日，2025年地方债已发行20808亿元，其中新增专项债券发行6098亿元，其中广东、湖北、北京、四川、江苏、河北六个地区地方政府债券发行规模均已超1000亿元，这些资金将重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。随着传统施工旺季的到来，重大项目施工也逐渐展开，以及各路资金的不断加持，将有效带动旺季之中建材需求的释放。
而对于房地产行业而言，2024年9月以来，各地因城施策、精准施策、一城一策，大力支持居民刚性和改善性住房需求，保交房攻坚战经过努力完成了年度目标任务。在各方努力下，市场信心得到有效提振，房地产市场出现积极变化。2024年四季度，新建商品房销售面积和销售额实现了正增长，今年开年以来，房地产市场保持了止跌回稳的积极势头。目前来看，短期房地产行业的发展将主要集中在“保交付、城中村改造、商品房收储”，与此同时也将下功夫推进“城市更新”，长期来看，房地产行业则处于“深度变革”之中，改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，加快构建房地产发展新模式，适应人民群众高品质住房需要，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，从而促进房地产市场平稳健康发展，其主旨是“长短结合、既要稳，也要新”。我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，“化债”效果的快速体现以及专项债前置发行的落地都将加大各地重大项目的资金支持力度，为旺季重大项目的开工和施工提供有效保障。与此同时，房地产市场处于“深度变革”之中也是转型的关键时期，政策主旨在于“长短结合、既要稳，也要新”，对于“新开工和投资端”的带动效果存在一定的周期性。同时在人工智能+的加持下，设备更新大潮迎来了“突飞猛进”的进展，工程机械生产企业的设备更新也将进入“人工智能+”的落地阶段。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
- 兰格点评：工程机械钢需“淡季惊喜不断”2025/3/10