本周逆回购到期规模下降至7779亿元 月中资金面或保持中性均衡

    

人民银行10日进行965亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平；鉴于当日有970亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼5亿元。

上周（3月3-7日）央行公开市场持续净回笼资金，全周净回笼流动性8813亿元。月初外生扰动减弱，上半周资金面明显转松，但随着逆回购持续净回笼，周三后资金面略有收敛，DR007升回1.80%附近。

3月初首周，资金面边际修复，不过资金价格仍偏贵。从加权利率看，R001在1.74-1.81%区间震荡，周均值环比下行21BP。R007则由2.3%的高位回落至1.8%附近，周均值环比下行49BP。不过相比于7天逆回购利率，R001仍高出24-31BP。截至3月7日收盘，DR001、R001、DR007、R007加权平均利率报1.7941%、1.8026%、1.8066%、1.8107%。

本周（3月10-14日）逆回购到期7779亿元，国库定存净投放600亿元，12日（周三）到期规模达到3532亿元；政府债净缴款2055亿元，规模不大，对资金面影响较小；同业存单合计到期7718亿元，压力上升；另外，3月税期为17-19日，13-14日拆借7天资金可以跨税期，市场对税期的预期或提前显现。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模下降至7779亿元，政府债净缴款压力明显下降；不过后半周资金面可能会受到税期因素的影响。央行近期释放了鹰派信号，短期内大幅转松的概率有限，但可能也难较1-2月更紧。尽管本周资金价格中枢可能边际上行，但外生因素影响减弱幅度可能也相对有限。

华西证券首席经济学家刘郁分析称，央行公开市场净投放+降准+重新买入国债，多管齐下，是缓解银行负债压力，资金面恢复的最乐观情景。而公开市场净投放，可能是保持资金面稳定的必要条件。参考往年规律，本周资金利率容易出现小幅上行，但幅度可控。

财通证券首席经济学家孙彬彬预计，短期宽松契机或来自于债市调整压力等，预计3月资金面整体或保持中性均衡。央行近日持续净回笼，但资金体感仍旧偏宽松，基于数量视角，大行仍在一级提价发行存单，对应中长期负债压力仍存，近期国有行资金融出抬升可能更多是暂时性事件；基于价格视角，值得关注的是，DR001加权价格打破春节之后的1.80%阻力位，或表明央行对于资金价格阶段性放松诉求。（新华财经 刘润榕）

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