人民银行12日开展430亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%；鉴于当日无逆回购到期，公开市场实现净投放430亿元。
上周（5月6-11日）央行公开市场实现净回笼7817亿元，资金面季节性转松，叠加降准降息落地，资金利率明显下行。截至5月9日收盘，隔夜利率下探至1.50%一线，R001加权平均利率降至1.52%，DR001加权平均利率报1.49%。R007加权平均利率、DR007加权平均利率同样降至1.60%水平以下，分别报1.58%、1.54%。
在华西证券首席经济学家刘郁看来，两大因素共同推动资金利率下行。其一，季节性因素，月初资金利率往往呈季节性下行态势。一般而言，由于上月末财政资金支出的支撑以及月初银行融出意愿回升，月初资金面通常转松。
其二，货币政策发力，降准降息等一揽子宽货币政策落地，推动资金利率中枢下移。5月7日， 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会三部门联合召开新闻发布会，宣布推出一揽子货币政策措施，其中包含降准50bp；下调逆回购利率10bp，LPR同步下调10bp等。
步入本周（5月12-16日），一是逆回购到期8361亿元，MLF到期1250亿元，到期规模较上周回落。其中，13日（周二）到期规模达4050亿元，为全周单日到期最大规模。
二是，政府债缴款压力将升至高位，由于特别国债的集中发行，下周政府债净缴款规模达6453亿元。
三是，15日降准落地，约1万亿元的中长期资金注入市场，或将大幅缓解政府债净缴款的资金缺口。
四是，税期扰动相对有限。由于五一假期，5月纳税申报截止日推迟至22日，23、26日走款，16日起借入7天资金才可跨税期，税期对下周资金面的扰动有限。
五是，同业存单到期5939亿元，高于此前一周的5019亿元，到期压力有所提升。
信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模8361亿元，周四有1250亿元MLF到期；政府债净缴款规模将上升至6853亿元，其中周一和周四净缴款规模均超过2500亿元；此外，5月15日为中旬缴准日，但全面降准落地释放约1万亿也将在当日落地。考虑本次降准降息落地更多是为了提振市场信心，央行大概率会引导资金利率同步于政策利率回落，尽管政府债缴款规模上升，但全面降准0.5个百分点带来的长期流动性投放也会带来更大幅度的对冲，预计本周资金面或维持均衡偏松局面，需要关注的是1.5%是否会成为资金价格短期的新下限。
消息面上，5月9日，人民银行发布2025年一季度货币政策执行报告指出，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、扩大消费、稳定外贸等。
财通证券首席经济学家孙彬彬认为，一季度货币政策执行报告中提到同资金相关有两点，一是宏观视角，央行相较于前强调了多种数量型货币政策工具的配合使用，重提国债买卖；二是微观视角，未提“防止资金空转”，强调“持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本”。考虑到当前“防止资金空转”诉求弱化，但“稳汇率”诉求仍在，预计隔夜资金利率或运行在1.50%附近。节奏上，二季度末到三季度，央行可能择机进行进一步宽松，中期内资金面也可以保持乐观。
此外，从一季度货币政策执行报告中的多篇专栏来看，提振消费是当前扩内需稳增长的关键点。例如，专栏2聚焦支持提振和扩大消费，体现了宏观政策更加注重促消费；《报告》专栏6指出，促进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。
5月9日，人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。服务消费与养老再贷款额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年。（新华财经 刘润榕）
- 月初资金面季节性转松叠加降准降息落地 资金利率“下台阶”2025/5/12