2025年一季度，我国着力打好宏观政策“组合拳”，政策效应持续释放，带动钢铁工业企业利润由降转增。国家统计局数据显示，2025年1-3月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入18286.4亿元，同比下降6.9%；营业成本17510.7亿元，同比下降8.7%；利润总额75.1亿元。
4月份，在外部关税持续加压、国内宏观刺激预期增强、以及钢铁行业产量高位释放、成本小幅下移等因素相互交织影响下，国内钢材市场呈现继续震荡下行局面，但在原料成本端继续让利下，钢铁行业盈利仍有望获得盈利。展望5月份，钢铁行业逐步由旺季向淡季转换，建筑钢材需求将逐步放缓，国内稳增长政策陆续出台，钢企经营状况能否改善？兰格钢铁研究中心认为2025年5月份钢铁行业经营或有承压。
2025年4月份，伴随着铁矿石、废钢主要原料均价下滑，月均成本水平继续下移，即期、两周、四周库存原料测算月均成本均有所回落，但因4月焦炭提涨落地，对短期成本形成一定支撑，因而库存周期越长，成本下移幅度越大。兰格钢铁研究中心监测数据显示，4月份即期原料测算生铁成本指数为101.2,较上月同期下降0.8%；两周库存原料测算生铁成本指数为101.1，较上月同期下降3.0%；四周库存原料测算生铁成本指数为102.0，较上月同期下降4.2%。
图1 兰格生铁成本指数走势图
从周期上来看，随着2025年4月份成本小幅下移，原料库存周期较长的品种盈利有所改善。从均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3569元（吨价，下同），较上月下降1.8%；其中，螺纹钢月均价格为3324元，较上月下跌2.0%；热轧卷板月均价格为3396元，较上月下跌2.1%；对比成本来看，4月份两周、四周库存原料测算成本降幅相对较大，因而钢企盈利状况有所改善；但即期库存原料测算成本降幅偏小，则原料库存周期短的企业盈利偏弱。
从三级螺纹钢来看，4月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为58元、57元和33元，分别较上月减少39元、增加7元和32元，因原料价格小幅下行，原料库存周期长短对盈利影响较大，两周、四周原料库存周期的企业盈利空间有所改善（详见图2）。
而从热轧卷板来看，4月份热轧卷板测算毛利也有所分化，即期原料测算亏损为18元，由盈转亏；两周库存原料测算月均亏损为20元，较上月减亏9元；四周库存原料测算月均亏损为44元，较上月减亏33元。
图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化
以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，4月份四周库存原料测算品种毛利呈现分化态势，月均盈利除冷轧卷板外均有所回升；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均盈利中，中厚板毛利改善幅度最大，达139元；其他品种毛利改善幅度在28-43元之间，冷轧卷板毛利较上月减少17元。
图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平
总的来说，在品种材价格继续下跌，以及生产成本下移的共同影响下，4月份品种材即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利有所分化，短周期库存原料盈利有所转弱，中、长周期库存原料盈利大部分改善；预计4月份统计公布的钢企利润数据相对良好。
5月份钢铁行业面临的形势仍然复杂多变。从国外环境来看，全球制造业恢复受阻，各国通胀再次下降，美国关税措施的冲击和政策的不确定性将在短期内导致全球经济显著放缓。中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，将于5月12日发布会谈达成的联合声明。
从国内环境来看，当前国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。我国将根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，实施好更加积极有为的宏观政策，做大做强国内大循环，充分激发各类经营主体活力，积极应对外部环境的不确定性，5月7日，央行推出三大类、十项措施的宽松货币政策，将对钢铁行业发展及下游需求形成一定支撑。
从钢铁行业供给端来看，受到国内增量政策预期增强、成本支撑力度走弱以及“抢出口效应”的共同影响，4月份钢铁企业的产能释放依然较强。据兰格钢铁研究中心估算，4月份全国粗钢日产或将维持在305万吨左右。5月份预计钢铁产量仍呈现相对高位。
从需求端来看，5月份，北方气候条件仍适宜建筑工程项目建设，但南方高温多雨季节即将到来，项目施工进程将逐步向淡季推进，建筑钢材需求或有所放缓。制造业下游用钢需求总体仍有望平稳释放。
从成本端来看，4月份原料均价多数下跌，钢铁生产成本下降，对钢价支撑继续减弱。
综合来看，国内钢铁市场仍受到多重因素影响，中美贸易关税会谈进展短期对市场形成支撑，国内增量储备政策、加强超常规逆周期调节也在不断释放；5月份随着南方季节需求向淡季逐步转变，建筑钢材市场需求或有所放缓，出口需求承压态势也将逐步显现，钢材社会库存速度放慢，市场供需矛盾或逐步显现，叠加成本支撑继续减弱，兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年5月份国内钢铁市场或将呈现先扬后抑的运行态势。
从钢企盈利来看，2025年5月份钢铁市场先扬后抑运行态势下，阶段性价格下行压力仍存，兰格钢铁研究中心预计5月份钢企经营利润或仍有减弱风险。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）
- 兰格研究：五月份钢企盈利或有承压2025/5/12