宏观数据：
据中国人民银行统计数据显示，2025年4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%；狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。1-4月人民币贷款增加10.06万亿元；1-4月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。
兰格点评：
2025年4月份，由于受到国际输入性以及国内能源季节性等因素的影响，全国PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%（详见图1）。当前外部环境复杂变化引起的需求收缩倾向有所显现，使得国内经济底部回升态势仍有较大不稳定性，但中美关税战的“暂缓”将为制造行业留出一定的时间周期，从而减缓制造用钢需求的压力。
从1-4月的金融数据来看，信贷和社融均呈现快速回升的态势，其中人民币新增贷款额同比有所少增；社会融资规模增量同比明显多增（详见图2）；狭义货币(M1)连续4个月同比正增长，增速略有下降，而广义货币(M2)同比增速由稳转升（详见图3）。
从贷款端来看，1-4月企业贷款增加9.27万亿元，其中，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加5.83万亿元，票据融资增加2899亿元，表明企业短期和中长期投资意愿持续增强，同时短期风险控制意愿有所下降。1-4月居民贷款增加5184亿元，其中，短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增加7601亿元，表明居民贷款需求逐渐回归理性。
从社融端来看，1-4月，社会融资规模增量为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元；其中企业债券净融资7591亿元，同比少增4095亿元；政府债券净融资4.85万亿元，同比多增3.58万亿元，表明政府债券净融资依然是社融的“领头羊”，而企业端融资意愿明显不足。
当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，贸易保护主义抬头，地缘冲突持续存在，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。也要看到，我国有超大规模市场、完备产业体系、丰富人才资源等诸多优势条件，经济长期向好的基本趋势没有改变，央行要进一步健全货币政策框架。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强宏观政策协调配合，扩大国内需求，稳定预期、激发活力，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。5月8日，年内首次降息落地，政策利率7天期逆回购操作利率由1.5%调整为1.4%，下降0.1个百分点。5月15日，年内首次降准落地，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。同时叠加，中美关税战的“暂缓”将为全球贸易市场带来阶段性的“恢复期”，从而稳固国内经济的增长动力。
目前来看，今年传统“金三银四”旺季表现不尽人意，5月份国内钢材市场的“淡季效应”也将逐渐显现，尤其是南方地区逐渐进入“梅雨季节”，室外施工进度将受到明显的制约，而“逐利效应”依然促使着钢厂保持较强的生产积极性，钢市的供需矛盾也将不断积累，但随着中美关税战的“暂缓”以及降息降准的落地，开年以来的“外部压力”将得到明显的缓冲，而国内“增量政策”的落地效果也将逐渐显现，这将有效的稳固即将到来的传统需求淡季市场。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
- 兰格点评：降息降准落地“稳固”淡季钢市2025/5/15