下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年10月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%；其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。2025年10月份，装载机主要制造企业销售各类装载机10673台，同比增长27.7%；其中国内销量5372台，同比增长33.2%；出口量5301台，同比增长22.6%。
（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2025年10月份挖掘机销量同比增长7.77%，同比增幅较上月收窄17.63个百分点，连续19个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续5个月同比正增长，同比增长2.44%，同比增幅较上月收窄19.06个百分点；出口连续15个月同比正增长，同比增长12.9%，同比增幅较上月收窄16.1个百分点。从单月挖掘机销量来看，10月份挖掘机销量环比下降8.9%，环比由升转降；其中国内挖掘机销量在连续2个月环比上升后再次下降，但依然维持在8000台以上的水平，单月国内销量环比下降8.4%；同期挖掘机出口市场也环比由升转降，当月出口销量回落到了10000台以下的水平，单月出口销量环比下降9.2%。
图1 挖掘机销量
而同期，装载机销量实现了连续10个月同比正增长，2025年10月份装载机销量同比上升27.7%，同比增幅较上月收窄2.8个百分点（详见图2）；其中国内市场销量连续9个月同比正增长，同比增长33.2%，同比增幅较上月扩大7.6个百分点；出口销量连续5个月同比正增长，同比增长22.6%，同比增幅较上月收窄12.7个百分点。从单月装载机销量来看，10月份装载机销量环比上升1.4%，环比升幅较上月收窄10.1个百分点；其中装载机国内销量环比上升6.4%，环比升幅较上月扩大0.6个百分点；同期装载机出口市场环比下降3.2%，环比由升转降。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，10月份挖掘机的外销占比继续下降到了53.2%的水平，挖掘机出口销量环比也由升转降；装载机的外销占比回落到了49.7%的水平，装载机出口销量环比也由升转降；表明工程机械行业呈现出了“内需维韧、外需走弱”的态势。
图2 装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，虽然今年以来各地化债的快速推进以及专项债的前置发行对重大项目起到了有效的资金保障，但项目的开工和施工进度不尽如人意。据不完全统计，截至11月9日，2025年地方债已发行92013亿元，其中，专项债券69399亿元，一般债券22614亿元；其中，新增债券47158亿元（含专项债券40233亿元）；再融资债券44854亿元。截至11月9日，全国各省市已披露四季度地方政府债券发行计划，计划发行规模11510亿元。其中，专项债券8460亿元，一般债券3050亿元；其中，新增债券6891亿元（含专项债券6423亿元）；再融资债券4619亿元。目前传统的施工旺季已过，北方区域受到季节性天气影响，项目施工也逐渐进入了收尾工作，而南方地区还有部分项目存在赶工阶段，对于基建用钢需求的带动效果也逐渐减弱。
而对于房地产行业而言，目前的发展阶段处于承上启下的时期，从旧模式转向新模式，必然会经历调整的阵痛，“十五五”发展时期，要全面落实推动房地产高质量发展的重点任务，要促进房地产市场持续健康发展，坚持因城施策、精准施策、一城一策，充分赋予城市政府房地产市场调控自主权，因地制宜调整优化房地产政策；要优化保障性住房供给。完善以公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房为主的多层次住房保障体系，这也使得地产建筑用钢需求进入了转型换代的周期。
目前来看，虽然四季度专项债的发行还有余量，同时部分省市也启动了2026年的专项债的发行，但这些资金只能是为明年的项目开工和施工进行“资金储备”，并不能形成有效的基建用钢终端需求。而且地产行业的拖累效应依然较为明显，这就使得整体建筑用钢需求释放力度仍然较弱。同时传统施工淡季的逐渐临近，对于工程机械销售市场也将形成明显的压力，这种压力也将向工程机械制造端逐渐传导。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
- 兰格点评：工程机械钢需“内韧外弱”2025/11/10