宏观数据：
据中国人民银行统计数据显示，2025年11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%。前十一个月人民币贷款增加15.36万亿元；前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。
（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
兰格点评：
2025年11月份，由于综合整治“内卷式”竞争成效显现和消费潜力有效释放等因素的影响，全国PPI环比连续两个月上涨，但同比依然下降2.2%，但降幅比上月扩大0.1个百分点（详见图1）。当前国内市场引导的需求收缩仍比较突出，经济仍有下行压力，从而使得制造用钢需求呈现明显的季节性特征。
从1-11月的金融数据来看，信贷和社融呈现同比分化态势，其中人民币新增贷款额同比有所少增；社会融资规模增量同比明显多增（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速继续回落，而广义货币(M2)同比增速持续收窄（详见图3）。
从贷款端来看，1-11月企业贷款增加14.4万亿元，其中，短期贷款增加4.44万亿元，中长期贷款增加8.49万亿元，票据融资增加1.31万亿元，表明企业短期投资意愿持续增强，而中长期投资意愿由弱转强，但短期风险控制意愿也继续增强。1-11月居民贷款5333亿元，其中，短期贷款减少7328亿元，中长期贷款增加1.27万亿元，表明居民贷款需求意愿仍然不强。
从社融端来看，1-11月，社会融资规模增量为33.39万亿元，比上年同期多增3.99万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元；其中企业债券净融资2.24万亿元，同比多增3125亿元；政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，表明政府债券净融资作为“主力军”，而企业端融资意愿持续好转。
今年以来，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展。明年央行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持。畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同，激励和引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域；同时要助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展。
目前来看，国内钢材市场已经进入了传统的需求淡季，北方地区由于季节性天气的影响，室外施工已经基本停滞，而南方地区的施工也进入了收尾阶段，这就使得建筑用钢需求明显减弱，同时制造业用钢需求也呈现了明显的季节性特征。在终端需求明显减弱以及品种亏损加剧的双重压力下，钢厂检修减产范围也逐渐扩大，同时叠加部分区域秋冬季限产，供给端存在明显的收缩预期，因此国内钢材市场也将进入“传统淡季”行情。而明年央行信贷政策主在“实施适度宽松、存量增量集成效应、加大逆周期和跨周期调节力度”这三个主要方向，同时要灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具在实施上把握好“力度、节奏、时机”这三重要点。因此在货币信贷结构性释放的背景下，国内钢材需求品类将更加“优化和提质”。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
- 兰格点评：明年货币信贷结构性释放将提质“钢需”2025/12/15