一边加息一边降息 俄罗斯瑞典央行无奈

    证券时报记者吴家明

    各国央行[微博]最近动作频频，除了美联储和日本央行，俄罗斯央行和瑞典央行也有新动作，但却多了几分“无奈”。

    为应对卢布贬值，俄罗斯央行可谓孤注一掷，10月31日意外宣布加息150个基点至9.5%，远远超过市场预期。在卢布兑美元汇率创下历史新低后，俄罗斯央行决定加息，以弱化卢布贬值对国家经济的影响，但利率决议公布后，俄罗斯卢布汇率急涨，但仅仅过了两分钟便开始一路走低。有分析人士认为，这体现出俄罗斯央行误判形势，仅凭加息不能让汇率的走向有任何改变。法国农业信贷银行高级新兴市场策略师屈特加认为，卢布下跌的压力可能有所缓解，但只有放松流动性才能真正解决问题。法国巴黎银行旗下投资机构TKBBNPParibas首席投资官楚柏夫曾表示，任何一位投机者或职业投资汇市的银行家都知道，俄罗斯第四季度的外债偿还规模将达到巅峰，谁也不会为这批债务再融资。显然，他们正在积极地押注卢布下跌。

    据彭博统计，今年第三季度俄罗斯卢布兑美元汇率重挫超过16%，卢布成为全球跌幅最大的货币。为应对卢布贬值，今年俄罗斯已投入710亿美元的外汇储备，使该国外汇储备降至4391亿美元。此外，原油价格下跌使严重依赖石油收入的俄罗斯经济雪上加霜。布朗兄弟哈里曼全球外汇策略主管MarcChandler表示，新兴市场出产大宗商品，但大宗商品的价格正在下降，这对于巴西、南非、俄罗斯、秘鲁等新兴市场来说都是坏消息。除了俄罗斯，巴西的铁矿石储量巨大，也是世界第二大大豆(4586,14.00,0.31%)生产国，但其货币雷亚尔今年以来贬值了10%。智利是最大的铜矿开采国，但随着铜价(47430,-10.00,-0.02%)下跌，智利的货币比索贬值了4%。

    同样是在上周，瑞典央行出人意料将基准利率下降至零。瑞典央行表示，该举措主要是为应对长期通缩风险，并且到2016年中期都不会提高利率。目前，瑞典物价正普遍下跌，央行希望重新达到其2%的通胀目标。“瑞典经济较为强劲，但通胀率过低。”瑞典央行的报告也显得有些“无奈”。

    一国央行如果过快加息，将令经济无法承受，就可能引发可怕的后果——被迫逆转政策并重新降息。彭博社报道认为，瑞典央行的最新决定就是一个最新的证据。2010年7月，瑞典央行宣布加息，当时的通胀率仅为目标通胀率的一半。因此，瑞典央行的决定引发诸多批评，指该行加息过快。当年，瑞典的通胀率的确上升，但仅是昙花一现。2011年12月，随着欧元区债务危机刺激欧洲央行放松货币政策，瑞典央行被迫降息。有分析人士表示，瑞典央行对欧元区经济增速放缓的反应太慢，瑞典经济从未真正崛起，并仍依赖欧洲。瑞典央行的货币政策逆转表明，加息过早将导致经济比以前更糟。

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