透视历史数据 超级大盘股IPO股市就要跌

    证券时报记者姜云起

    中国核电登陆A股，预计募资总额131.9亿元，成为本轮首次公开募股(IPO)重启以来募资额最高的公司。A股历史上，IPO募资总额超过100亿元的公司除中国核电外只有34家，这些IPO之后个股股价及大盘的走势，或能对此次中国核电IPO之后的市场走势有所借鉴。

    2001年

    按年份排序，A股第一家募资总额超百亿元的公司是中国石化(7.46,-0.04,-0.53%)，上市时间是2001年7月。此前，上证指数刚刚到达年内高点2245点，随后在7月出现大幅下跌，单月跌幅达13.24%，开始了跌向998的过程。

    个股方面，中国石化[微博]3个月后股价较发行价下跌13.51%，6个月后下跌25.36%，一年后下跌12.8%。

    2002年至2005年

    2002年至2005年，A股进入熊市，2002年当年市场迎来两家募资超百亿元的公司——招商银行(19.08,0.25,1.33%)和中国联通(9.24,0.39,4.41%)，上市时间分别是当年的3月和9月。

    招商银行上市后的2002年3月，上证指数单月上涨5.2%，并于7月达到年内高点1736.29点，此后由于市场整体的熊市格局，指数再次拐头向下。而招商银行的股价发行3个月后上涨59.59%，6个月后上涨32.88%，一年后上涨59.73%。

    中国联通[微博]上市后，2002年9月上证指数下跌5.1%。与招商银行一样，中国联通的股价上市后一路走高，3个月后股价上涨14.78%，6个月上涨31.3%，一年后上涨43.91%。

    2003年，A股只有一只募资过百亿的股票——长江电力(14.05,0.19,1.37%)。彼时，市场正处于阶段性盘整的底部，长江电力上市之后从2003年11月至次年3月，A股市场出现了连续性的反弹，上证指数上涨了29.4%。长江电力也在一年的时间里实现了100%左右的涨幅。

    此后，在长达两年多的时间里，A股未再出现募资超百亿的IPO项目。

    2006年至2007年

    2006年～2007年，A股迎来史上最大牛市，募资超百亿的IPO项目也重新开始集中发行。从2006年6月中国银行(4.49,-0.01,-0.22%)上市算起，两年内A股市场共有17只“巨无霸”型的股票登陆，包括除农业银行(3.75,-0.02,-0.53%)外四大行中的另外三家，以及中国平安(86.58,-0.83,-0.95%)、中国太保(33.47,-0.04,-0.12%)，当然还有中国石油(12.33,-0.07,-0.56%)。

    将上证指数与“巨无霸”们发行的节奏进行比较可发现，从2006年下半年到2007年上半年，募资超百亿的IPO项目基本以一个季度两到三家的节奏进行，同期上证指数一飞冲天，从1600点附近一路上涨至4120点的高位。

    而此后，随着上证指数愈发飙涨，大型IPO发行的频率也开始加快。2007年9月，仅一个月内就有北京银行(13.21,-0.08,-0.60%)、建设银行(6.68,-0.01,-0.15%)和中国神华(23.04,0.42,1.86%)三个募资超百亿的IPO。四季度，此类IPO的数量达到了4个，频率明显较此前加快。这些最后进行IPO的公司6个月后也出现股价大跌。

    其中，中国石油的情况比较特殊。市场更多记住的是那段在48元买入至今仍未翻身的血泪史，但事实上，中石油的发行价仅为16.7元，只是由于上市当天遭遇爆炒才将众多散户深套其中。其6个月后的股价仍较发行价高出了8.8%。

    2008年

    牛市过后，2008年成为A股历史上下跌幅度最大的一年。不过，当年A股市场还有两只募资超百亿的个股，分别是中煤能源(9.12,0.06,0.66%)和中国铁建(22.35,0.61,2.81%)。但这二者其实都是2008年年初借着牛市的余波上市，此时熊市格局已无可逆转，二者的股价在随后一年中均表现平平。

    2009年

    2009年，A股市场受“4万亿”政策调控影响出现大幅上涨，上证指数一年时间里上涨了大约87%。当年发行的6只募资超百亿元的新股，发行时间都集中在了下半年，这当中包括中国建筑(10.20,0.44,4.51%)、光大证券(32.00,-0.27,-0.84%)、中国北车等。

    虽然当年7月A股经历了一次深度回调，但下半年指数重新振作向上，并未受这些IPO的影响。

    2010年至2014年

    2009年过后一直到2014年7月之前，A股没有出现真正意义上的牛市，创业板、中小板的结构性牛市成为这几年的主线。

    这几年中，主板市场一直处于缓慢探底的过程。2010年至2011年A股共发行6只募资超百亿元的新股，包括中国西电(11.67,0.21,1.83%)、华泰证券(30.08,-0.33,-1.09%)、农业银行、光大银行(5.58,0.11,2.01%)等。其中募资最多的是农业银行，总计募集资金685.29亿元。

    有趣的是，熊市中如此大的募资额非但没有“落井下石”，上证指数反而在随后的4个月中出现了一小波反弹。但这些公司的股价在几年中并没有出现太大的变化。

    结语

    综合来看，市场忧虑的所谓“大盘股上市将是压垮牛市最后一根稻草”，其实并不具有普遍性，或许只是2008年那次下跌太过猛烈，让投资者的印象过于深刻。

    历史证明，募资超百亿元的大盘股上市，实际并不会使市场走势发生根本性的转变。牛市的逻辑始终还是建立在基本面与资金面的互相配合之上，大盘股的“抽血效应”并没有想象中来的显著。

    当然，大盘股对资金面的影响毕竟大于小盘股，控制发行的节奏，与市场共舞，而非趁着牛市赶紧“圈钱”，才能呵护慢牛行情，让市场理性地上涨。

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