10大基金投资总监看市 青睐创新转型改革概念

    ◎每经实习记者赵静林

    2015年基金二季报陆续公布，经历了大起大落的二季度后，各大基金又是如何展望三季度市场的呢？《每日经济新闻》理财部记者整理基金公司已公布的二季报发现，各大基金投资总监普遍认为经过近期的连续调整之后，A股投资价值开始显现，而三季度机遇与挑战并存，投资机会多存在于创新、转型、改革等领域。

    银华基金周毅：

    牛市根基仍未改变

    银华基金副总经理、境外投资部总监周毅认为，尽管A股经历了一番惊心动魄的恐慌抛售，但驱动长线牛市的基本面、政策面和资金面的因素还在，本轮牛市“改革+创新”的逻辑也还在。一番泥沙俱下的大幅调整，为投资者买到低价优质标的提供了充分的机会和足够的安全边际。

    行业板块方面，除了重大投资、消费工程、“一带一路”、京津冀协同发展等主题，三季度国企改革将成为重点战略。

    而对于今年以来表现比较好的一些板块，周毅认为，电子计算机互联网等行业成为目前提高经济效率的润滑剂，个股在一季度表现相当亮眼，经历了二季度的大幅杀跌之后，板块估值趋于合理，依旧是新经济的驱动力。而医药板块作为防御板块，是长期配置板块，在二季度依旧跑赢指数，有相对收益，在三季度大盘底部反弹的震荡过程中，医药板块将会是一个极佳的配置选择。

    南方基金史博：

    大幅下跌后价值显现

    证券市场在三季度面临的影响因素较多。从宏观、估值、政策导向、市场气氛四大影响股市的核心要素来看，前三项都非常支持长期慢牛的行情，短期的市场气氛则相对较为复杂，除政府的有形调控之手，交易层面、资金面对市场气氛的影响预计将持续较长时间。

    市场层面，央行[微博]“双降”、证金公司增援、IPO暂停等均意味着管理层对流动性的呵护，大量上市公司增持自家股票也意味着市场在短期大幅下跌之后投资价值开始显现，三季度市场信心有望恢复，个股选择方面偏好估值合理的白马成长、短期超跌，以及代表转型方向的新兴产业龙头。

    嘉实基金邵健：

    创新、转型、改革仍是重点

    嘉实基金副总经理邵健认为，虽然经济增速放缓，但仍有望保持全球相对较快的增长，与此同时，随着经济转型升级，结构性机会仍然较多。

    从证券市场的角度来看，短期虽受到降杠杆影响面临较大压力，但去杠杆之后，市场将变得更加健康与坚实，一大批代表未来方向的高成长个股重新进入价值投资区间。在结构方面，创新、转型与改革仍然是未来市场结构性机会的重点所在。

    在创新方面，重点关注互联网、生命科技、新材料、高端装备、新型消费等领域；在转型与改革方面，国企改革以及产业的整合、并购重组是重点关注方向。

    华夏基金[微博]阳琨：

    改革红利带来结构性机会

    华夏基金投资总监阳琨认为，上半年A股市场经历了“政策友好+流动性宽松+实体经济不振+资金脱实入虚”的组合，短期积累了较多的泡沫，经过二季度末快速释放风险后，预期市场会迎来分化行情。

    后续金融杠杆的使用将更为谨慎、规范，但居民资产配置从固定资产向金融资产转移的逻辑仍然延续，预计三季度A股市场仍存在结构性机会。其旗下管理的基金将重点关注国企改革、互联网及其对传统行业的改造，以及医疗大健康、半导体产业链、工业4.0等相关行业。

    博时基金[微博]李权胜：

    消费蓝筹股将是重点

    博时基金股票投资部总经理李权胜认为，A股市场在经历6月的大幅下跌后，目前很多基本面良好的个股在估值方面相对合理，未来一个季度呈现震荡整固走势的可能性相对较大，对未来市场不宜过度悲观。

    三季度投资策略方面，行业配置上仍然以消费蓝筹股为重点，同时部分新兴行业个股在经历股价大幅下跌后有望迎来一定的投资机会。从主题投资机会方面分析，继续看好国企改革所带来的中长期机会，同时将把相关投资标的与其所处行业的景气度密切结合，比如医药、农业、基建、公用事业(3461.366,26.99,0.79%)等领域。

    汇添富王栩：

    关注成长和蓝筹

    汇添富股票投资副总监王栩认为，在前期的大幅波动之后，股市可能进入一个平稳期，作出这种判断的原因有三：

    第一，货币政策方面依然有较大的放松空间，这将对国内资产价格形成重要支撑。

    第二，在经历暴涨暴跌的风险教育之后，投资者对于新经济方向的预期会更加现实，对于交易杠杆的使用也会更加谨慎，从而会改变上半年过于偏向中小盘成长股的市场风格。

    第三，在最近的下跌之后，大部分价值股以及部分成长股的估值已经回落到相对合理水平。市场的风险因素主要来自于：在上半年的上涨行情中，投资者对于并购转型的公司寄予非常乐观的预期，而其中大部分公司的商业模式、管理能力并未经历时间验证，在市场整体预期发生变化之后这类公司的估值泡沫会遭受挤压。

    王栩指出，下一阶段可重点关注以下方面的投资机会：一，在互联网、医疗服务、新型消费领域寻找商业模式清晰、管理层优秀的优质成长股；二，前期市场的大幅下跌使得部分稳定成长类型公司的估值水平已经非常有吸引力；三，传统行业中估值水平低、质地可靠的蓝筹股。

    易方达林飞：

    非银金融最受益

    易方达指数与量化投资部总经理林飞认为，展望下一阶段，中国经济增速仍面临下行风险，但是偏松的货币政策以及积极的财政政策为市场提供了一个经济的“下跌期权”，宽松的流动性以及地方债务置换计划的出台和落实将有效降低金融系统债务问题的尾部风险。同时，股市的宏观环境仍积极向好，改革红利会逐步体现到企业盈利上去。此外，居民大类资产配置转向A股将成为推动股市上涨长期而持续的动力。

    林飞指出，尽管二季度末股市在去杠杆的背景下，市场快速回调，但是向好的坚实基础仍在。股市是居民资产配置和国企改革、大众创业的载体，这个大逻辑依然没有变。股市的暴跌更多来自恐慌情绪，经过近期的调整，场外配资的风险已经大量释放，整体来看杠杆资金的风险已处在可控位置。经过快速下跌后的风险释放，市场正给长线资金带来良好的布局机会。

    在宏观经济转型的大背景下，金融市场处在从间接融资走向直接融资的大变革中，非银(金融)板块将是制度红利释放的最大受益者。伴随创新业务的深化，券商加杠杆过程将持续，带动行业业绩持续提升。保险行业在2015年将极大受益于健康险和养老险政策，行业高成长属性明显，估值弹性有望受到业绩增长的进一步支撑；同时在大类资产重构过程中，保险股的权益弹性将回归，投资价值明显。今年以来非银(金融)板块表现大幅落后于市场，与其高弹性特征严重背离，在宽松政策的预期下，非银(金融)板块有望迎来补涨潜力。

    国投瑞银陈小玲：

    A股有望企稳回升

    国投瑞银基金[微博]投资部副总监陈小玲认为，展望三季度，宏观经济有望呈现出阶段性企稳，主要是政府基建投资逐步发力带来的托底作用，但是考虑到相对疲弱的居民需求，通胀整体还将维持在温和可控的状态。在此背景下，预计货币政策整体将保持相对宽松的格局，不排除年底出现再度宽松的可能。二季度证券市场伴随着去杠杆的压力出现了较大幅度的调整，但是未来有望在宽松格局下企稳回升。

    华宝兴业徐林明：

    对冲型产品价值显现

    华宝兴业助理投资总监、量化投资部总经理徐林明表示，展望下半年，在宽松的货币政策和积极的财政政策下，实体经济有望进一步企稳，经济结构有望进一步优化。但需要注意的是，传统经济的去产能、去债务压力仍在，部分行业的盈利水平仍在恶化，资本市场杠杆水平的提高也增加了市场波动的风险，六月中下旬以来的大幅调整就是警示。总体来说，仍对A股中长期保持相对乐观的态度，尤其是个股层面的改革和创新层出不穷，为投资者提供了丰富的投资标的；但部分板块过高的涨幅、业绩不达预期等都可能成为新的风险点。这种背景下，对冲型产品的价值进一步显现。

    招商基金王平：

    市场三季度中后期看涨

    招商基金全球量化投资部副总监王平指出，预计三季度货币政策仍将宽松，但宽松方式将更多地向刺激实体经济流动性方面倾斜。未来将更多地通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式来引导资金进入实体经济。随着稳增长政策的持续加码，需求面改善将带动经济企稳。

    市场在二季度末冲上高点之后开始了断崖式下跌，经过短期快速下跌后市场人气涣散。预计市场在2015年三季度可能会先低位震荡调整来消化前期的深幅调整，但在三季度中后期，市场在充分调整之后有可能走出一波上涨行情，这主要是持续性的流动性宽松和国家改革主导推动的上涨行情。由于创业板的高估值以及本次的风险教育，市场的配置结构可能会向均衡转变，蓝筹股的配置价值开始凸显。同时，国企改革等符合国家转型意志的主题性投资机会也愈发明确。

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