大量资金流向货币基金 IPO暂停致打新基金失血

    □本报记者黄丽

    近日，中国基金业协会公布了7月公募基金规模数据，货币基金规模暴增8077亿份，股票型和混合型基金出现近万亿份净赎回。罕见的资金大规模迁徙令不少投资者心生疑问，这是否意味着大量基民正在逃离A股？市场情绪是否已跌至谷底？

    中国证券报记者采访多家基金公司后发现，近万亿份净赎回绝大多数出现在打新基金，并且赎回的主要是追求稳定收益同时有资金成本负担的机构资金。此外，前段时间分级基金密集下折也令一些以分级基金为主要产品的基金公司损失了部分份额。整体来看，普通偏股型基金赎回情况仍在合理范围内，市场情绪并没有想象那样糟糕。

    业内人士认为，从打新基金中流出的资金只有小部分流向债市，绝大部分仍然在场外徘徊，随时可能进场。目前，基金仓位普遍偏低。总体看，基金手中的弹药充足。

    大量资金流向货币基金

    最近，多家公募基金公司向中国证券报记者表示，公司货币基金申购突然增加很多，债券基金规模也有小幅增长，股市赚钱效应减弱使得低风险资产的配置重回投资者视野。

    中国基金业协会发布的7月公募基金规模显示，截至7月底，受市场震荡变化影响，公募基金资产规模为6.88万亿元，比6月底小幅缩水2382亿元，下降3.35%。公募基金份额规模为63674亿份，比6月底增加1288亿份。不过，需要指出的是，7月证金公司向5家基金公司提供2000亿元，成立了5只新基金，为市场持续输入流动性。如果扣除这2000亿元，公募基金份额比6月底减少712亿份，整体变动较小。

    不同类型基金之间经历了罕见的资金迁徙。正如众多基金公司所反馈的一样，以货币基金为代表的现金管理产品受到巨额申购。数据显示，货币基金总规模从6月底的24093亿份猛增到7月底的32171亿份，仅仅一个月规模暴增8078亿份，增幅达33.53%，货币基金规模随之创出历史新高，占基金总规模的比重高达46.87%。事实上，自去年12月份以来，在股指频创新高，股市的赚钱效应愈发明显的情况下，货币基金规模的市场占比曾出现一路下行趋势，这一趋势在刚刚过去的7月才得以扭转。据中国证券报记者了解，8月以来这一现象更加明显。截至目前，已有多家基金公司货币基金规模较6月底实现翻倍，有的基金公司甚至出现了两倍左右的增幅。

    作为低风险资产典型代表的债券型基金规模也有所增长，但不如货币型基金增速明显。根据中国基金业协会提供的数据，截至7月底，债券型基金的总规模达3504亿份，上个月底规模为3048亿份，增长456亿份，环比增幅为14.96%。“债基增长不明显是因为很多债基都是定期开放的，不能每日申购。”北京一家中型基金公司固定收益总监告诉中国证券报记者。

    在资金大幅流入货币基金和债券基金的同时，股票型和混合型基金出现了巨额赎回。数据显示，截至7月底，开放式股票型和混合型基金总份额为25843亿份，比6月底大幅减少6989亿份，份额缩水比例达到21.29%。Wind数据显示，7月新成立的股票型和混合型基金总规模为2350亿份，如果剔除掉这部分新基金带来的规模增量，整个7月份，开放式股票型和混合型基金净赎回规模约达到9339亿份。有公募基金行业人士指出，偏股基金单月遭遇接近万亿份净赎回和接近三成的净赎回比例，在公募基金史上绝无仅有。

    值得注意的是，从这接近万亿的资金流向来看，绝大多数资金并未找到好去处，依然停留在货币基金这一类流动性较好的现金管理工具上。“主要是现在确实没有更好的投资去向，这些资金主要来自于银行理财，风险偏好比较低，但对收益也有一定要求。债市下半年收益水平不太高，跟打新完全不能比。一旦股市企稳，IPO重启，这些资金马上就会回去。”上述固定收益投资总监表示，这些资金不会在固收产品中长期停留，随时都有重新回到股市的可能性。

    IPO暂停致打新基金失血

    近万亿资金从偏股型基金中撤离，并不意味着基民已经对市场失去信心。通过对多家基金公司进行求证，中国证券报记者发现，天量赎回的来源主要是打新基金。

    打新基金主要成长于2014年下半年以来的牛市中。2014年6月，证监会[微博]重启IPO，叠加牛市赚钱效应，资本市场迅速掀起一股“打新”热，而网下打新又以公募为首，尤其是今年以来，打新基金产品规模急剧膨胀。统计显示，截至6月底，打新基金净值规模在100亿元以上的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关。其中，工银绝对收益规模高达160.71亿元，紧随其后的招商丰泰规模达到157.76亿元，这两只基金连续两个季度成为规模最大的打新基金。西部利得成长精选和中海积极规模也分别达到153.77亿元和150.7亿元。另外，有19只基金净值规模在120亿元到150亿元之间。根据民生证券研究员闻群的测算，2015年4月份以前用于申购新股的公募资金在1000亿元以内，4月份在3000亿元左右，5月份增长到5000亿元左右，6月份膨胀到1.3万亿元左右。

    打新基金这一罕见的低风险高收益产品并未走红太久。7月初，为了稳住持续下跌后陷入流动性危机的A股市场，监管层决定暂停新股发行，这让以新股申购为主要盈利来源的打新基金遭遇当头一棒。以混合型基金为主体的打新基金规模急剧缩水。据记者了解，打新基金的赎回比例普遍在六至七成，不少基金公司打新基金甚至被赎光，赎回的主要是机构客户。

    “我们公司打新基金规模之前有几百亿，现在还剩下一两百亿。IPO暂停，机构客户走得差不多了。”一家曾凭借打新基金迅速做大规模的中型基金公司内部人士告诉记者，剩下的打新基金目前以投资债券为主，其他普通的偏股型基金赎回并不明显。另一家北京的基金公司营销策划部负责人也表示，该公司之前150亿左右的打新基金现在只剩下约50亿。“很多机构都是放杠杆来的，因为收益可以放大五六倍，散户其实不多。如今打新停了，机构肯定要走，他们借来的资金都是有成本的。”这一说法在其他几家打新基金规模较大的基金公司处也得到印证。

    除了打新资金撤出，7月份出现的分级基金大规模下折潮也使得股票型基金份额缩水。另外，出于获利了结或止损需要，前期大跌中少数非打新的偏股基金也遭遇明显净赎回。“我们公司上个月赎回比较多的主要是前期涨幅已经比较大、比较受关注的基金，其他基金净赎回不超过10%。”据深圳一家基金公司内部人士透露，近期市场一涨就有申购资金涌入，整体来看，非打新的偏股基金申赎在合理范围内。深圳另一家大跌前业绩十分剽悍的基金公司则反映，近期已经出现了净申购。

    投资者信心逐步恢复

    目前看来，市场信心已经有所恢复，但并未完全好转，近期市场表现也反映了这一点。部分公募基金经理表示，短期内没有确定性的机会，目前的市场方向仍不明朗，投资者信心需要缓慢修复，市场回归正常也需要时间。

    事实上，基金仓位依然处于低位。众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位为84.60%，其中股票型基金平均仓位为91.01%，混合型基金平均仓位为74.89%。

    中国证券报记者通过Wind统计后发现，近一月成立的106只新基金净值均在1元左右波动，仓位普遍较低，其中广发中证医疗、工银瑞信[微博]高铁产业等指数基金仓位比主动型基金稍高，但从净值表现来看，仓位也十分有限。五只“国家队”基金中，南方消费活力基金仓位相对更高。

    不仅基金经理相对谨慎，新基金发行也遭遇低潮，平均募集规模连续下降。招商证券(19.84,-0.69,-3.36%)(20.53,0.40,1.99%)统计，8月3日至8月7日，共有18只基金公告成立，其中包括7只股票型基金、4只混合型基金、1只货币基金、1只指数基金、3只指数分级基金、1只商品型基金和1只量化多空基金，共募集规模92.7亿元，平均募集规模是5.2亿元，仅为前一周10.4亿元平均募集规模的一半。8月10日至8月14日，共有5只基金公告成立。其中，包括1只灵活配置混合型基金、1只货币市场基金和3只股票指数分级基金，共募集规模12.8亿元，平均募集规模仅为2.6亿元，较前一周平均募集规模再度大幅下降。

    值得注意的是，基金申赎情况向来被当做市场的滞后指标甚至反向指标。比如，在这轮大调整中，就在市场出现反弹的前一日，即7月8日，基金赎回达到最高峰值。博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]表示，从上周投资者的行为数字看，市场情绪明显恢复，融资余额大幅增长，股指期货多头把握节奏，中证500与沪深300(3818.111,-68.03,-1.75%)(3886.136,60.72,1.59%)期货的多头力量占优。此外，公募基金仓位较低也从另一个角度说明，基金手中的弹药依然很充足。

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