说钱：股市楼市资金面风云突变

    据《广州日报》报道，一个为楼市、股市供应资金的重要渠道——万能险，正在被监管部门“拧紧水龙头”。

    这篇报道透露了一下重要信息：

    1、浦发、交行等部分银行表示，已停售万能险品种，更多银行则表示已暂停中短期万能险品种的销售，且额度大幅收紧。

    2、此前收益率5%以上的万能险产品随处可见，7%～8%的收益率也不鲜见，但如今收益率只要超过5%的产品就是香饽饽，甚至还要银行专门留存额度。

    3、多家银行表示，在售万能险已没有两年期及以下产品了。比如某国有银行目前只有3年期以上的万能险代销，9月1日才开售，而且销售时间只有一天。

    而保监会每月公布的统计数据也显示，最近几个月保险业“原保险保费收入”的增幅，呈现不断下降趋势。其中保险业资金运用余额，7月跟6月相比几乎是零增长，这是比较罕见的现象。

    另据“财新网”报道，富德生命人寿、华夏人寿和前海人寿这三家屡屡举牌上市公司的险企，近期都压缩了中短存续期产品，在6、7两月的规模保费均出现负增长，富德生命人寿更是连续4个月负增长，华夏人寿连续3个月负增长。2016年7月单月，富德生命人寿、华夏人寿和前海人寿的规模保费增速分别为-62%、-50%、-37%。

    另外一组数据则显示出部分保险公司对万能险的高度依赖。据中国网财经记者统计，今年前个5月共有24家寿险公司的万能险保费占公司规模保费的比例超过50%，其中7家险企的这一比例接近100%。

    那么，监管部门为什么对万能险“痛下杀手”？主要有以下原因：

    1、在监管部门眼中，万能险过于突出投资理财功能，保险功能反而受到淡化，不符合保险产品的本义。

    2、在激烈竞争中，万能险的预期收益率高企，部分产品加上保险公司营销、管理费用年利息成本超过10%。在资产荒时代，这只能逼着保险公司“铤而走险”，加杠杆进入股市、债市、房地产市场，最终酿出金融风险。

    3、被保监会主席项俊波斥责为“野蛮人”的一批保险公司，就是通过高回报率的万能险迅速吸引资金，然后到资本市场上屡屡举牌上市公司，带来“短期资金、长期使用”的错配。

    我在本专栏中多次指出，在美元加息之年，由于中国本来就存在资产泡沫和汇率高估，因此“股汇双杀”随时有重演的可能。所以，防范风险就成为基本国策。

    怎样防范风险？一曰“砸赌场”，二曰“防止热钱扎堆”。证监会春节后加强了对股市、期货市场的监管，国家对一线、强二线城市收紧了楼市调控，这都是“砸赌场”。至于银监会规范银行理财产品，保监会收紧万能险，证监会清理基金子公司和私募基金，都是“防止热钱扎堆”。资产荒时代的“热钱”类似于荒年的“流民”，他们一旦扎堆，就可以掀起惊涛骇浪。

    上周，曾有传闻说管理层要求6000亿进入A股的“万能险”资金撤离，对此保监会曾专门辟谣。那么，如何看待万能险事实上的收紧呢？

    我的看法是：

    为了股市的稳定，管理层未必会那么决绝，要求流入股市的万能险必须撤离。但随着万能险管理全面收紧，产品的利率将不断下降，期限将延长，对投资者的吸引力将下降。这样以来，后续流入的资金将大大减少，万能险对股市、楼市等资产价格的“哄抬作用”将大大降低。

    所以，清理万能险对国内资产价格构成了中短期利空。但对于保险业的发展，和中国经济的健康，构成了长期利好。

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