上半年大幅扭亏的重庆钢铁仍在负重奔命

    不少钢铁企业近日陆续公布了2018上半年业绩报告，按照已公布的钢铁企业利润数据，上半年钢铁行业保持良好的增长势头，多数企业净利润都录得上涨，也有钢企成功扭亏。

    重庆钢铁股份(01053-HK)8月16日公布了2018上半年业绩，表现是相当的强劲，期内营业收入为110.93亿元(人民币，下同)，同比增长145.32%；归属于上市公司股东的净利润为7.62亿元，与上年同期取得亏损9.98亿元相比，实现了扭亏为盈。

    满产满销、钢价上涨

    根据重庆钢铁半年报，上半年公司在铁、钢、材产量分别为278.45万吨、310.01万吨、296.69万吨，分别较去年同期增加79.10%、89.96%、91.57%；实现钢材销量294.35万吨，同比增加125.45%。无论是在产量及销量上，钢材都实现了大幅度的增长。

    主营业务收入的上涨，主要是生产规模提高，满产满销，销售量增加，同时钢材销售价格上涨。下图为重庆钢铁产品品种销售额及所占收入比重。

    2018年上半年，重庆钢铁的钢材坯产品销售收入105.18亿元，同比大增168%，主要原因一是销售价格上涨。钢材坯平均售价3,573元/吨，比上年同期上涨18.94%，从而增加了销售收入；二是销量增加，自销钢材坯294.35万吨，同比增加125.45%，增加销售收入50.88亿元。

    钢铁业供需格局合理重庆钢铁重整”起死回生”

    国家发展改革委16日表示，截至目前，我国已完成压减粗钢产能2470万吨，基本上完成了全年3000万吨任务的八成。通过粗钢去产能有效净化了市场环境，落后产能、低效产能退出以后，钢铁行业运行明显改善，今年上半年又持续好转，整个行业供需总体形势趋于合理，与此同时，粗钢产能利用率也大幅度回升，基本回归合理区间。

    钢铁行业供需格局的大幅改善使库存快速去化，支撑钢材价格高位震荡。二季度，在钢材价格小幅上涨的同时，原料价格则明显下降，铁矿石价格环比下降12.10%，钢铁企业盈利空间明显扩大。

    宏观经济上的利好，给了重庆钢铁一个良好的经营环境。今年上半年能够扭亏，除了宏观因素，另一个因素便是重庆钢铁靠重整来扭转被动局面。重庆钢铁2016年和2015年因连续两年巨额亏损，欠下了超过350亿元负债，并在A股被实施退市风险警示，公司濒临破产。

    由此重庆钢铁开始了重整计划，求生已是当务之急。因严重资不抵债，生产经营和财务状况均陷入困境。

    面对严重的债务危机，重庆钢铁首先是处置公司的资产以筹资还债。2017年10月，拟对公司二炼钢、棒线、型钢等部分财产进行公开拍卖，筹集至少100亿元左右的资金，占其总负债近30%。此外，对出资人的权益进行调整，出让近21亿股A股引入重组方作为上市公司的控股股东，包括重组方向上市公司提供1亿元流动资金作为受让重庆钢铁近21亿股A股股股票的现金条件；重组方承诺以不低于39亿元资金用于购买管理人通过公开程序拍卖处臵的铁前资产等。

    2017年11月，重庆钢铁引入了国内首只钢铁产业结构调整基金-四源合基金领衔重整，四源合基金是中国宝武钢铁集团有限公司联合多家中外企业，共同组建的国内第一支钢铁产业结构调整基金。借助宝武集团的背景和资源，加上宝武集团新管理团队的接管，使公司生产经营逐步回归正常。

    重庆钢铁未来之路仍坎坷

    虽然重庆钢铁经过多举措重整债务，引入产业基金在一定程度上促进了生产经营活动的发展，但其重组之路依然多舛，2017年下半年，债权人对重庆钢铁失去耐心，上诉至重庆市第一中级人民法院，要求对重庆钢铁进行清算，此后重庆钢铁百亿元的资产拍卖因无人竞拍而流标，令重庆钢铁的境遇更是雪上加霜。

    债务的困扰仍然是重庆钢铁目前难以逾越的一道坎，从其2018年半年报中可看出，期末的负债合计为69亿元，虽然比上年期减少13亿元，但是近70亿元的债务依然庞大，其中合同负债已达约15亿元，这反应出了重庆钢铁目前的生产经营仍是靠借款去维持，资不抵债的情况并没有得到有效缓解。因此，债务的困扰将会持续影响着重庆钢铁的运营甚至生存。

    此外，需要关注钢铁行业下游市场需求不足带来的负面影响。在钢铁下游行业中，建筑行业用钢比例大约占54%、机械行业占19%，汽车行业占8%。目前房地产市场调控已起到较为显著的作用，在全国楼市新一轮调控中，商品房市场受到限制，保障性住房、租赁房建设尚有一定空间。

    另外，受金融去杠杆、加强监管等政策因素的影响，基建投资资金来源受制约，专家预测2018年全国基础设施投资增速将有2-3个点的下降。

    国际市场方面，国际贸易保护主义愈演愈烈。美国将对进口钢铁产品征收25%关税后，日本、欧盟等国家和地区相继决定对进口钢铁产品采取保护措施，我国钢材出口将面临更加艰难的境遇。

    总体上看，业绩有所好转的重庆钢铁并不能给市场一颗定心丸，自身的困境及宏观经济的影响仍是阻碍其重振雄风的绊脚石。且重庆钢铁H股股价由年初至今已跌跌不休，累计跌近4成，股价目前报1.21港元，离仙股已近在咫尺。这家百年钢企的前景如何，需要时间去验证。

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