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逆回购连续两日加量 保持流动性合理充裕
发表日期:2021/11/5 9:24:48 金融时报
    

11月4日,人民银行开展500亿元7天期逆回购操作投放流动性。自11月3日以来,央行连续两日开展500亿元逆回购操作,累计投放流动性1000亿元。

通常来说,由于月末财政集中支出,加上月初金融机构流动性需求不多,每月初的流动性普遍相对充裕。从今年以来的情况看,央行大多在月初每天开展100亿元逆回购操作。本月从第3个交易日开始,央行公开市场操作量已经增加到500亿元。专家表示,这充分体现了央行保持流动性合理充裕的态度;预计后续流动性会保持充足,货币市场利率将围绕央行操作利率平稳运行。

从市场利率来看,11月4日早盘银行间隔夜回购加权平均利率跌向逾一周低点,7天期回购加权平均利率小幅上行。DR001报1.8807%,较上日下行10.44个基点;DR007报2.1332%,较上日上行1.69个基点,低于政策利率水平。

10月份以来,国内流动性面临短期扰动因素有所增加,包括逆回购等公开市场操作工具到期量较大、地方政府专项债发行上量以及缴税、财政投放等因素。从11月份的情况看,中期借贷便利(MLF)到期规模为1万亿元。同时,根据市场估算,国债和地方债净融资合计近1万亿元,预计财政收入2万亿元左右。仅11月第一周就有1万亿元逆回购到期。

对此,有个别投资者担心逆回购大规模到期会对资金面形成冲击。光大证券首席固收分析师张旭表示,这些担心都是没有必要的,央行反复强调保持流动性合理充裕不是一句空话,并通过言行一致的操作和预期管理稳定了市场预期。今年前10个月DR007的平均值和中位数分别为2.18%和2.17%,都非常接近于2.20%的7天期逆回购利率。

央行曾在三季度新闻发布会上表示,今年四季度,银行体系流动性供求将继续保持基本平衡,不会出现大的波动。对于政府债券发行和税收缴款以及MLF到期等阶段性影响因素,人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况,灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具,适时适度投放不同期限流动性,熨平短期波动,满足金融机构合理资金需求,保持流动性合理充裕。

近两日,央行公开市场操作规模加量展现出其维护流动性合理充裕的姿态。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,这一方面体现了央行公开市场操作的灵活性;另一方面还释放了央行确保市场流动性合理充裕的信号。从目前市场利率处于政策利率附近运行、并未出现明显波动的态势看,市场对央行确保流动性合理充裕也有较为充分的预期。

同时,国泰君安首席宏观分析师董琦表示,11月份资金面也存在正向影响因素,包括3000亿元支小再贷款落地,且财政支出边际改善,预计将达到3.1万亿元。

此外,近期人民银行还推动常备借贷便利(SLF)操作方式改革,有序实现全流程电子化,这有利于提高SLF操作效率,稳定市场预期,增强银行体系流动性的稳定性。2021年10月,人民银行对金融机构开展SLF操作共2.92亿元,期限均为隔夜。

11月4日,美联储宣布将从本月晚些时候开始缩减购债规模。前期金融市场对此已有预期,9月以来,美债收益率也出现了明显上升。对此,人民银行作出了前瞻性的政策安排,降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。当前,我国金融市场运行平稳,10年期国债收益率在2.95%附近,总体处于较低水平。

张旭表示,与美国国债收益率近期上升约40个基点相比,中国国债收益率上升幅度要小得多,仍处于较低的水平。这正是中国金融市场平稳运行的体现,也是我国政策自主性的体现。他认为,当前的10年期国债估值水平是舒适的,年内大幅上行的概率有限,市场无需过度担忧。(金融时报)

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