澳大利亚降通胀之路仍然漫长 8月或将再次加息

    

澳大利亚统计局26日宣布，今年二季度，该国通胀率连续第二个季度下降，从去年四季度的近期峰值7.8%和今年一季度的7%降到了6%。分析人士认为，这意味着澳大利亚成功地使经济进入反通货膨胀（disinflation）状态，但距离让通胀回到目标区间水平还有较长一段距离，澳央行也可能在8月再次加息。

所谓反通货膨胀，指的是一国经济仍面临通货膨胀问题，但通胀速度下降。从澳大利亚政府更看重的指标截尾均值通胀率（trimmed mean）来看，今年二季度该指标为5.9%，低于今年一季度的6.6%和去年四季度的近期峰值6.9%。这与近三个季度的整体CPI同比涨幅走势相符，意味着澳大利亚的通胀的确呈加速下降趋势。

但是，二季度的通胀率距离澳大利亚储备银行（澳央行）设定的通胀目标区间2%-3%的上限3%还有较远距离。更为重要的是，二季度澳大利亚的通胀下降并不能真正说明澳央行的加息措施一竟全功。

具体来说，一方面，澳大利亚的商品消费者价格指数的同比涨幅，从去年四季度的9.5%和今年一季度的7.6%，进一步下降到二季度的5.8%。事实上，这项指标在2021年一季度之后就开始快速上涨，直到去年三季度达到9.6%的峰值。今年二季度的水平虽已大幅下降，但距离2021年一季度的1.1%仍有很长的距离。二季度拉低商品通胀率的一个主要驱动力来自机动车燃料价格指标，这项指标同比下降了3.6%。另外，食品、家具、电器、服装价格的涨幅也有所放缓。

另一方面，澳大利亚的服务消费者价格指数同比涨幅在二季度继续上涨到6.3%，达到2001年一季度之后的最高水平。服务通胀率的这波连续上涨是从2021年四季度开始的。在2021年一季度，澳大利亚的服务通胀率也只有1.1%。导致今年二季度服务通胀率继续走高的因素较多，包括房租价格、餐厅用餐价格、假日旅行花销和保险费用的加速上涨等。澳大利亚统计局将服务价格上涨主要归因于工资增长强劲、水电费和房租增加，以及房屋、房屋财物和机动车辆等相关保险的保费上涨。

凯投宏观分析师马塞尔?蒂连特（Marcel Thieliant）表示，二季度通胀放缓速度快于预期，可能会让澳央行认为其已经采取了足够的措施来抑制物价压力，抗通胀已经成功。但从服务通胀率达到二十年高点的情况来看，这种想法对于澳央行来说是有风险的。澳央行将至少再加息一次。

他解释称，二季度通胀放缓是由商品通胀疲软推动的，服务通胀则更具粘性，并且服务通胀率达到了自二十年前澳大利亚推出商品和服务税以来的最高水平。从服务通胀的范围来看，保险通胀率从一季度的8.8%加速至14.2%，为2000年以后的最高水平。房租价格涨幅达2.5%，为20世纪80年代末以后的最大涨幅。数据显示，到今年年底，澳大利亚的房租通胀率将至少达到10%。蒂连特补充说，由于劳动力市场仍然非常紧张且单位劳动力成本飙升，澳大利亚服务通胀将在一段时间内保持在令人不安的高位。因此，他认为澳央行将在8月加息到4.35%。

澳大利亚联邦银行全球经济与市场研究团队则发布报告称，二季度，供应链的正常化和货运成本恢复到疫情前水平这两点因素，在降低商品通胀方面发挥了重要作用。其它发达经济体的商品通胀也在以类似的速度回落。但是，澳大利亚的服务通胀很高，而且随着时间的推移，服务通胀与工资增长的联系更加紧密。其他经济体的经验表明，服务通胀是很难迅速降低的。

报告指出，货币政策是限制性的，加息减缓了澳大利亚经济中的总需求增长，而这一影响将从现在开始持续下去，进而起到降低通胀的作用。但澳央行也要重视和考虑该国劳动力市场的韧性以及工资上调相关的不确定性对通胀的影响。报告预测，考虑到服务通胀和耐用消费品通胀走势的不确定性，澳央行很可能在8月完成本轮加息周期的最后一次加息，将现金利率提高到4.35%。

不过，澳大利亚广播公司引用牛津经济研究院宏观经济预测主管肖恩?兰凯克的话说，尽管劳动力成本前景令人担忧，但二季度的通胀数据为澳央行赢得了更多时间，让其能够在更长时间里维持利率不变。Refinitiv的数据也显示，市场人士已经将他们认为的澳央行8月加息的可能性从此前的略高于50%下调至30%左右。

从2022年5月至今年7月，除了1月按惯例未召开货币政策会议以外，澳央行只在今年4月和7月暂停了两次加息。12次加息的累计加息幅度达400个基点。目前的基准利率是4.1%。（新华财经 李晓渝）

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