“一揽子化债方案”正在加快落地。继内蒙古之后，天津、辽宁、云南等地近日公布逾3000亿元特殊再融资债券发行计划。
专家表示，此次特殊再融资债券可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。预计特殊再融资债券额度将超过万亿元，后续地方债务压力较大的地区或跟进发行特殊再融资债券。
主要用于偿还存量债务
内蒙古9日首发663亿元再融资债券，拉开今年特殊再融资债券发行大幕。从已经披露发债信息的地方来看，目前内蒙古、天津、辽宁、重庆等地特殊再融资债券发行规模逾3000亿元，且主要用于偿还存量债务。
比如，天津市拟在10日发行约306亿元地方政府债券，其中，再融资一般债210亿元，此次发行的再融资一般债券将用于偿还存量债务。辽宁省提到，拟发行34亿元政府专项债券、141亿元的地方政府再融资专项债券以及合计729.42亿元的地方政府再融资一般债券，并明确发行地方政府再融资债券是为了偿还存量债务。
再融资债券是地方政府债券的一种类型，早前主要用于偿还到期地方政府债券本金。但2020年12月以来，部分再融资债券用途只是被模糊表述为“用于偿还存量债务”，这类再融资债券也被市场称为特殊再融资债券，实际一般用于偿还隐性债务。
“此次特殊再融资债与历史上发行的相比，有明显不同。”天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，2020年底以来发行的特殊再融资债募集资金用途，一般表述为“用于偿还政府存量债务”，且不会用于偿还存量债券。此次特殊再融资债，募集资金用途均为偿还“政府负有偿还责任的拖欠企业账款”。
时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动。截至目前，今年多地公开发行额度已经超过2022年全年。
中证鹏元工商企业评级部研究员游云星认为，当前经济形势下，清偿企业欠款是市场经济回暖、解决政府债务的重要手段，但在财政收支矛盾加大、地方政府债务压力不断上升的背景下，解决清欠资金来源需要获得更大的外部支持，预计未来其他区域将积极争取特殊再融资债券，来置换符合条件的存量隐性债务，部分或许也将用于清欠企业账款。
今年内发行总额或在1万亿元左右
中共中央政治局7月24日召开会议。会议指出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。
“一揽子化债方案”中一大关键举措，正是发行上述特殊再融资债券来延长偿债期限，并降低利息，缓释地方政府债务风险。此前多地公开表态，将争取纳入扩大建制县区隐性债务化解试点工作，获得特殊再融资债券额度，从而通过发行再融资债券来置换部分隐性债务，并延长偿债期限，降低利息，缓释风险。
“今年特殊再融资债发行规模的理论上限应为2.58万亿元，但这一存量空间依然存在结构性分化情况。短期看2.58万亿元空间上限或难以到达，这也可以为未来政策预留空间。”广发证券资深宏观分析师吴棋滢表示。
孙彬彬认为，特殊再融资债券发行或主要集中在10月和11月，2024年上半年或还将有零星发行。
中国人民银行、金融监管总局、中国证监会此前公开表态，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，强化风险监测、评估和防控机制，推动重点地区风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
在吴棋滢看来，从中央地方共同化债的层面上，除可能的央行流动性配合外，政策行大概率也将助力化债行动，包括投放长期低息贷款、帮助地方盘活存量资产等。（上海证券报）
- 逾3000亿！大幕拉开→全年特殊再融资债券额度将超过万亿元2023/10/11