遏制增量与处置存量并举 地方政府债务化解稳步推进

    

贷款展期降息、债券借新换旧、压降非标……地方政府正通过遏制增量与处置存量并举的方式，稳步推进债务化解工作。
    

据了解，城投公司的债务主要有贷款、债券、非标等金融债务。“非标债务”是指城投公司通过持牌金融机构发行的各类金融产品以及金融租赁与金融资产管理公司不良收购及重组借款对应的债务。

银行贷款展期降息 标准债券借新还旧

本次债务风险化解中，超预期发行的特殊再融资债券起到了重要的作用。

截至12月1日，特殊再融资债券已经发行1.37万亿元。特殊再融资债属于再融资债的一种，其特殊之处在于募集资金用途为 “偿还政府存量债务”，将地方政府隐性债务“显性化”，即化解隐性债务。据了解，存量债务包含了非债券形式的存量政府债务，例如城投平台债务、对企业拖欠账款等。

特殊再融资债券发行以来，不少城投公司已通过“借新还旧”的方式置换高息债务。安信证券统计的数据显示，10月“借新还旧债”占比继续提升至80%以上，创2022年以来新高。2023年10月发行的265只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比较9月上升8个百分点，至84.9%，创2022年以来新高。

城投公司债务中，有很大部分存量是对银行等金融机构的债务。正是这些金融机构为城投风险起到了托底的作用。城投对银行等金融机构的债务展期可以降低融资成本，缓解短期偿债压力。

银行贷款展期降息在此前早有案例，2022年12月，遵义道桥宣布将155.94亿元银行贷款展期，贷款还款期限调整为20年，且前10年付息不还本，后10年分期还本，利率也低至3%到4.5%。

“之后可能还会有更多城投公司选择与当地银行协商将其贷款进行展期降息。”某城投公司投融资部负责人说。

置换高息债务 “非标债务”打折兑付

置换高息非标债务、“打折兑付”，成为不少地方压降债务风险的举措。10月以来，多地政府就发文表示，要加快置换高成本债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

10月30日，泰安市国资委开展企业外部融资摸底核查，准确掌握融资底数，全面替换年利率9%以上的非标融资，坚决杜绝债务违约。10月16日，都江堰市政府官网发布公告表示，要搭建市属国企与金融机构对接平台，强化沟通、增强互信，深化银政企合作，保障债务“刚性兑付”，加快置换高成本非标债务，优化债务结构、降低融资成本，全力防范政府性债务风险。

10月16日，株洲市国投集团官微发布公告表示，要坚决防范债务风险，以合规资金加速置换高息债务、非标债务和隐性债务。

由于非标产品风险大、收益高，打折兑付正成为城投公司和投资人双方妥协的结果。这种方案一方面使得城投公司缓解了债务压力，另一方面投资人也不必承受本金全部损失的风险。

11月20日，根据中泰信托公布信息，遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司（下称“播州国投”）与中泰信托协商形成初步偿债方案，针对当前债务余额约4.4亿元，播州国投核销核减后偿还中泰信托3.08亿元，即播州国投拟七折兑付中泰播州国投项目剩余本金。

市场人士认为，对于非标债务，城投公司已经通过债务重组、债务置换接续贷款或债券融资的，与债权人或投资人协商对存续非标债务利率适度打折，不得对高息非标债务简单刚兑。这主要是为了防范道德风险和逆向选择：防止融资平台一边通过债务重组、置换接续贷款或债券融资，另一边仍维持高利率非标债务。

严格控制城投公司债务增量

严格控制城投公司债务增量，遏制其违规随意举债，也成为本轮化债中的要求。

多位市场人士曾向表示，此前城投公司融资乱象横生，其融资中介费一度成为国有企业滋生腐败的温床，不少从业者在其中掏空国有资产，其对应的建设项目也十分随意。

一位资深市场人士建议，城投公司应优先通过贷款、债券融资举债，严禁通过地方金融资产交易场所新增其债务，严控通过信托、资管、融资租赁、私募基金、民间借贷等渠道新增其债务。

而对于其新增贷款和债券，该人士建议要加强管理。金融机构要尽职调查、严格把关，严防城投公司多头融资无序扩大举债规模，加强贷款发放管理，确保资金用途与放款要求一致，加强风险监测，做好资产分类风险管理。（上海证券报 张欣然）

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