北京时间19日凌晨，美联储降息50BP“靴子落地”，联邦基金利率区间正式调降至4.75%-5.00%，这也是其自2020年3月以来首次降息。
业内人士表示，本次美联储超预期大幅降息，既体现出其对通胀回落较有信心，也旨在预防性提振美国经济，且当前全球多国已进入降息区间，美国对资本大规模流出的担忧减弱，往后看，年内美联储或还有50BP左右的降息空间。
“对于我国而言，美联储降息后我国货币政策将获得更大宽松空间，新一轮降准降息条件更加充裕，同时人民币汇率有望加快恢复性升值，境外资金或也会在一定程度上更多流向人民币资产，从而为我国股债市场注入流动性。”有受访人士如是说。
美联储超预期大幅降息以提振美国经济
其实在本次议息会议之前，市场对美联储降息已有充分预期，争议的焦点则在于具体幅度，相较于常规性降息25个基点，一次性50个基点的降幅超出普遍预期。
在广开首席产业研究院资深研究员刘涛看来，这既体现出美联储对通胀回落较有信心，也旨在预防性提振美国经济。
首先在通胀方面，8月美国CPI同比增长2.5%，增幅较7月收窄0.4个百分点，已连续5个月下降，为2021年2月以来最小增幅，亦在逐步接近美联储2%的目标水平。美联储最新一期褐皮书也显示，由于部分企业招聘减少，对工人需求竞争减缓，员工流动率下降，使其较为担心的“工资-物价”螺旋压力也有所减轻。
其次在经济方面，尽管美国经济总体上仍然展现韧性，并不存在迫在眉睫的严重衰退风险，但由于联邦基准利率已在高位运行了三年多时间，对美国经济的副作用逐步暴露，就业、消费、制造业PMI、房地产等指标均显现疲态。
此外，当前全球多国已陆续进入降息区间，也一定程度上降低了美国对资本大规模流出的担忧。如在主要发达国家中，欧洲央行刚于12日宣布下调三大利率，且降幅较6月时显著加大；英国、加拿大、瑞典等也均实施了首轮或多轮降息。
“而且近期中东、东亚、东南亚等多国央行也宣布降息。上述行动都有助于在一定程度上平滑美联储实施更大力度降息的影响。”刘涛还提到，当然也不排除美国大选会在一定程度上影响美联储的决策等。
展望后续，上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛预计，本轮美联储降息周期的终点大致在3%左右，即累计降息幅度在250BP附近，其中基准情形是2024-2025年分别降息100BP、2026年降息25BP，乐观情形是2024-2025年分别降息125BP。“从降息次数上看，这意味着年内还有50BP或75BP的降息幅度。”
另据最新CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%；到12月累计降息50个基点的概率为36.6%、累降75个基点的概率为47.8%、累降100个基点的概率为15.6%。
我国货币政策宽松空间有望进一步打开
主要发达国家货币政策转向将广泛影响全球金融市场。除日本之外，当前主要经济体均已迈入降息周期，在一定程度上为我国货币政策在兼顾外部与内部平衡上创造了更大空间。
“这使人民银行可将更多精力放在内部平衡之上，增强了货币政策呵护经济基本面以及稳定市场预期的自主性，有助于我国货币政策更加可控、自主地根据经济形势、市场预期变化进行调整。”任涛说。
中信证券首席经济学家明明也表示，美联储降息将改善我国货币政策放松空间，外部约束减少。“当然影响我国货币政策调整的主要还是国内经济变动，考虑到8月经济数据显示经济下行压力仍大，仍有必要通过降准、降息政策支持实体经济复苏。”
汇率方面，在中国银行研究院高级研究员王有鑫看来，美联储降息叠加美国经济下行会导致美债收益率继续下降，美元指数进一步回调，中美利差倒挂幅度收窄，将推动人民币升值。
“在前期人民币贬值阶段企业和居民积累了不少尚未结汇的存量美元资产，随着人民币升值企业和居民可能会加速结汇，进一步推高人民币汇率。跨境资本流动形势也将逐渐改善，对汇率走势形成支撑。”王有鑫说。
明明也表示，短期内美元或跟随美联储降息偏弱运行，后续美元指数转为上行时点或需等待美国经济企稳复苏。未来美元走弱对人民币汇率存在一定升值支撑。“不过也要注意的是，由于我国经济基本面仍在承压，货币政策同样处于偏松状态等原因，短期内人民币汇率或也较难大幅单边走强。”另有受访人士表示。
债市方面，在任涛看来，债券市场与货币政策间具有较高的相关性，由于国内的货币政策空间被进一步打开，这使市场对债牛行情的预期也会有所增强，故债市收益率总体或将趋于下行，当然期间也不排除受到政策等因素的扰动。
再结合以往美联储降息周期影响来看，民生银行首席经济学家温彬提到，最近两次降息周期中10年期中债收益率均有下行，但中债收益率降幅小于美债。“在本次美联储降息后，随着中美利差倒挂幅度减少，10年期中债或仍有下行空间。”（新华财经 翟卓）
- 美联储降息50BP“靴子落地” 外溢效应对我国影响几何？2024/9/19