中央经济工作会议前瞻：存量+增量政策协同发力 政货币延续积极

    

原标题：存量+增量政策协同发力，财政货币延续积极｜中央经济工作会议前瞻

    华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

12月的中央政治局会议，既是展望明年政策导向的重要窗口，也为即将召开的中央经济工作会议预热。

据新华社消息，12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。

会议肯定了今年以来我国经济运行“总体平稳、稳中有进”的态势，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。

对明年的经济工作，会议指出要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

在多位受访人士看来，今年宏观经济在复杂多变的内外部环境下依然展现出一定的韧性，“十四五”平稳收官，“十五五”蓄势待发。从政策基调看，明年的政策基调在于既有政策框架内执行的“质”和“效”，将政策效力落到实处。从“以进促稳”到“提质增效”，政策重心从稳增长走向调结构。

稳增长与提质增效并重

回溯去年12月召开的政治局会议，彼时已明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱。货币政策方面，告别沿用十多年的“稳健”，“适度宽松”重回政策视野。在财政政策方面，“实施更加积极的财政政策” 为狭义财政赤字和广义赤字提升释放了预期信号。

而在今年12月政治局会议中再次明确，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

“与以往相比，‘质的有效提升’‘提质增效’等表述凸显出在保持合理增速的同时，对发展质量和效益等方面更高要求。预计2026年宏观政策将更具前瞻性，力求为未来五年奠定高质量发展基础。”招联首席研究员董希淼对《华夏时报》记者分析称。

对于货币和财政政策则延续去年积极的政策表述。

在华泰证券分析师史进峰看来，2026年是“十五五”开局之年与化债关键之年的“双期”叠加，政策“不退坡”才能保证“质的有效提升和量的合理增长”。

针对 “发挥存量政策和增量政策集成效应” 的要求，董希淼指出，这意味着未来各部门、各地区、各领域的政策将更注重协调配合，形成合力。

“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这样的表述，既是对今年财政与货币政策成效的高度认可，也释放出明年政策口径将保持扩张态势的明确信号。”中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对《华夏时报》记者分析称。

值得关注的是，“存量和增量政策集成效应”为本次会议新增表述。回顾过去一年，中央政治局会议曾多次提及存量与增量政策：2024 年9月提出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”；今年4月，面对外部关税冲击，会议强调完善稳就业稳经济政策工具箱，推动既定政策早日落地见效，并根据形势变化及时推出增量储备政策，强化超常规逆周期调节。

“由此可见，政策思路是‘存量在先，增量在后’，核心在于狠抓已出台的存量政策重落实，未来的增量政策将保持和存量政策的匹配性和延续性，集成发挥政策效能。”史进峰表示。

谈及“加大逆周期和跨周期调节力度”，杨畅分析，在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，还存在相机抉择的可能性，一旦经济出现明显波动，通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。

筑牢政策连续性

从对2026年的宏观政策安排看来，会议公报明确三大政策基调保持不变，包括实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，凸显出宏观政策的连续性与稳定性。

在杨畅看来，政策的“前瞻性”，体现为提前谋划、提前应对，尽可能熨平经济运行可能面临的风险隐患；“针对性”指向重点任务、重点问题、重点风险，会采取针对性手段予以处置；“协同性”则要求在政策实施过程中，更加注重形成各个部门、各个层级之间的合力。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年更加积极的财政政策将体现为“一平三升”：财政赤字率会与今年持平，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升。

“具体来看，目标财政赤字率会保持在4.0%，不会进一步上调；2026年新增专项债额度有望从今年的4.4万亿元扩大到5万亿元左右；2026年超长期特别国债发行规模将从今年的1.3万亿元扩大到1.8万亿元左右。最后，2026年准财政政策将进一步发力，还可能设立类似的准财政性质金融工具，规模估计会高于今年。”东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示。

董希淼也持有同样的观点。他表示，从财政政策看，预计2026年赤字率将维持在4%左右，地方政府专项债规模或从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右，超长期特别国债规模或将进一步提高；支出重点将向新质生产力、民生保障等领域倾斜，将“投资于物”和“投资于人”结合起来。

货币政策方面，董希淼预计2026年存款利率和政策利率将进一步下降，可能实施降准降息一至两次，并且更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费。但货币政策不会“大水漫灌”，将注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部三方面的关系。

针对政策空间问题，王青认为，总量政策上，2026年央行会继续降息降准，其中降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次。从稳定明年一季度宏观经济运行等角度出发，也不排除今年底明年初降息降准落地的可能。结构性政策上，各类结构性货币政策工具将延续“加量降价”的思路，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调。

国盛证券也在研报中指出，2026年宽松还是大方向，降准降息仍可期，节奏上“相机抉择”、基本面仍是核心考量，操作上继续遵循“缩减原则”。中性情形下，预计2026年可能降准1-2次、幅度50-100BP；降息1-2次、幅度10-20BP，结构性政策工具也有望继续降价扩容、支持“五篇大文章”。

需要注意的是，按照惯例，每年12月初中央政治局会议之后，中央经济工作会议将接续召开。作为后者的 “定调前奏”，本次政治局会议已为2026年经济工作划定总体框架。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受《华夏时报》记者采访时分析，在宏观政策“更加积极”的总体导向下，货币政策将延续适度宽松基调。一方面，通过再贷款、公开市场操作等工具组合，保持流动性合理充裕；另一方面，依托结构性货币政策工具的精准滴灌作用，引导金融资源向新质生产力、扩内需、小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节倾斜。

与此同时，政策将进一步畅通传导机制，通过下调政策利率带动贷款市场报价利率（LPR）下行，持续降低实体经济综合融资成本。而在这一过程中，降准释放的长期低成本资金，叠加结构性工具的运用，将有效缓解银行负债端压力，助力稳定银行净息差，进而增强金融机构服务经济社会高质量发展的可持续性。

“未来，主要经济体货币政策从分化走向趋同，特别是美国进入降息周期，为我国货币政策调整提供相对宽松的外部环境。‘十五五’期间，我国货币政策将在稳增长、防风险、调结构等多种目标中寻求动态平衡，更好地稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。”董希淼补充道。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟

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