钢市简评：四季度政策预期升温！钢市能否借稳增长东风走出低谷？

    

行情回顾

今日钢市偏稳运行。截至30日夜盘收盘，螺纹钢主力01合约报3112点，较上一交易日涨3点；热卷主力01合约报3274点，较上一交易日跌5点；焦炭主力01合约报1958.5点，较上一交易日张11点；焦煤主力01合约报1449点，较上一交易日跌2.5点；铁矿石主力01合约报702.5点，较上一交易日涨1点。截至30日16时，兰格钢铁网螺纹钢现货均价3256元，较上一交易日涨2元；热卷均价3291元，较上一交易日涨1元。原料方面，京唐港PB粉694元，较上一交易日涨2元；唐山准一级冶金焦2215元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2980元，较上一交易日持平。

市场分析

本周国内钢材市场整体偏弱震荡，行情呈现明显分化特征。盘面受煤焦期货回落拖累小幅走弱，期螺、期卷涨跌互现，现货价格跌幅有限，多数建材、板材品类仅微调下跌，终端用户节前备货意愿低迷，市场整体成交一般。考虑到假期到货量增加，节后去库压力仍存。

当前钢市核心矛盾集中于供需双弱、上下游盈利分化。1—8月规模以上工业企业整体利润稳步增长，工业基本面整体稳健，但行业结构性分化极度显著。黑色金属冶炼行业利润大幅下滑，同时汽车、建材等主要下游行业利润同步收缩，终端企业盈利承压，直接压制开工率与钢材采购需求，成为钢市需求疲软的核心症结。反观上游煤炭、化工原材料行业利润大幅增长，刚性成本持续挤压钢企利润，而高端制造行业用钢量有限，无法对冲传统地产、基建、汽车领域的用钢缺口，行业盈利修复难度较大。

9月官方制造业 PMI回升至50.1，重回扩张区间，叠加建筑业商务活动指数大幅上行3.4 个百分点至50.3，宏观景气修复对钢市形成情绪支撑，标普中国制造业PMI 同步上行至52.1，超出市场预期，制造业端需求韧性好于预期。

分结构看，大型企业 PMI 维持50.6 稳定扩张，是制造业用钢的核心支撑；中、小企业PMI 虽环比改善，但仍处于荣枯线下方，反映中下游制造企业经营压力尚未完全缓解，板材类终端需求分化。分项上，生产、新订单指数站上临界点，工业生产节奏加快，带动机械、装备制造等行业钢材消费回暖；但原材料库存、从业人员指数仍偏弱，企业主动补库意愿保守，钢材终端备货偏谨慎。建筑业 PMI 重返扩张区间，基建项目施工提速，对螺纹、线材等建筑钢材需求有阶段性托底。

行情展望

短期钢市以震荡偏弱为主，节前市场情绪谨慎，盘面波动多为消息面情绪化扰动，现货价格难有大幅涨跌。随着煤焦供给持续释放，原料成本压力逐步缓解，钢厂利润有望小幅修复，但下游刚需疲软的核心问题未改善，钢价反弹动力不足。中期来看，后续需重点跟踪煤焦调整节奏、节后工地复工情况及四季度稳增长政策落地力度，政策预期将成为四季度主导钢市行情的关键变量。

今日黑色商品涨跌互现，幅度有限。最终主力焦炭、铁矿石和螺纹略微收涨，幅度在0.1%-0.56%之间，焦煤和热卷略微收跌，跌幅为0.17%和0.15%。尾盘焦煤多头集中减仓拉涨，最终收小红十字星。今日为节前最后一个交易日，主力合约纷纷减仓，因此盘面乏善可陈。

螺纹主力合约收3112，涨3点，继续在3110附近徘徊。持仓159.2万手，减仓1.86万手。成交63.8万手，较上一交易日减6.8万手。自夜盘创下3131高点后，呈现窄幅回落走势，最终收盘和上一交易日相差不大。节后关注假期因素扰动，如继续在3100之上运行，节后仍不宜做空。

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