今年前三季度，我国钢铁行业经营压力持续加剧。国家统计局数据显示，2026年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业营业收入55545.8亿元，同比下降1.5%；营业成本53018.2亿元，同比微降0.6%；累计利润总额243.4亿元，同比大幅下滑73.3%，较上年同期利润减少730.0亿元。从月度利润来看，9月黑色金属冶炼和压延加工业亏损50.9亿元，环比、同比双双由盈转亏，利润较去年同期减少187.3亿元。盈利转弱的核心矛盾体现为“需求偏弱压制成材价格、原料刚性抬高冶炼成本”，购销价差持续收窄。
进入10月，传统“银十”旺季预期仍不及预期，原料成本支撑有所减弱，钢厂减产增多，但终端需求依然偏弱，钢价震荡小幅下行，月均价格中枢有所下移，钢厂吨钢亏损压力有所缓解，但行业整体盈利维持弱势运行。
一、十月份市场运行特征与钢企盈利表现
1、原料均价下跌为主，月均成本有所下移
10月份，钢铁原燃料价格整体走弱、重心下移；焦炭二轮提降落地，月均价大幅走低；铁矿石震荡下行，国产铁精粉受钢厂压价影响跌幅明显，进口澳粉相对抗跌；废钢价格基本平稳。受焦炭提降、矿石走弱主导，全月钢铁冶炼成本重心明显回落，生铁及方坯成本环比下降，成本对钢价的底部支撑转弱。
从细分原料月度均价来看：10月份唐山地区66%品位干基铁精粉均价为880元/吨，较上月下跌56元/吨；澳大利亚61.5%粉矿日照港市场均价为650元/吨，较上月下跌39元/吨；唐山地区二级冶金焦均价为1963元/吨，较上月下跌135元/吨；唐山地区重废均价为2030元/吨，较上月下跌7元/吨。
受铁矿石、焦炭价格下跌主导，全月即期冶炼成本重心下移，对钢价支撑减弱；但原料库存周期较长的企业，其成本仍处于上升通道。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，不同原料库存周期下11月份测算成本明显分化：即期原料测算生铁成本指数113.7，环比下降5.4%；两周库存原料成本指数117.4，环比上升0.9%；四周库存原料成本指数120.6，环比上升8.4%。
图1
兰格生铁成本指数走势图
2、钢价重心有所下移，钢企盈利空间继续分化
10月兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3499元/吨，环比下跌1.0%，钢材价格中枢有所下移。核心品种价格均值同步下移：螺纹钢月均价格3314元/吨，环比下跌0.2%；热轧卷板月均价格3330元/吨，环比下跌2.1%。
整体来看，原料成本端变化区间在-5.4%～8.4%，而主流钢材品种价格跌幅在0.2%～2.1%，即期原料测算钢厂吨钢盈利有所改善，但两周、四周库存原料测算盈利有所恶化。
3、监测普钢品种多数仍处亏损区间
10月主流钢材吨钢毛利仍然较弱，监测普钢品种仍处于亏损状态。三级螺纹钢方面，按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为173元/吨、242元/吨和302元/吨，环比变化分别为减亏107元/吨、增亏31元/吨、增亏187元/吨。
图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化
热轧卷板来看，10月份按即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均亏损分别为287元/吨、356元/吨、416元/吨，环比分别减亏60元/吨、增亏78元/吨和增亏234元/吨。
基于四周原料库存测算的七大钢材品种毛利显示，10月各品种盈利呈现逐步下移态势，月均看均明显亏损，亏损幅度在185-521元/吨之间，较上月增亏184-246元/吨。原料库存周期较长的企业以前期高成本原料组织生产，成本相对更高，盈利表现相对更差。
图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平
二、十一月份钢市展望与盈利预判
1、宏观环境：政策密集加码，托底信号明确
10月份以来，稳增长政策重心转向存量提效、增量加码、协同发力，正式进入全年收官冲刺。在延续"六张网"、"十五五"重大工程、新质生产力基建、提振民营投资主线的同时，配套推出财政、货币增量工具：PSL降价扩围并将"六张网"纳入支持范畴，依托低成本政策性长期资金压降算力网、新型电网、国家水网等新基建融资成本；同步上调科技创新再贷款额度，定向支持算力集群建设、算电协同落地、关键技术装备攻关；居民购房贴息、地方债务风险处置、营商环境优化等举措同步推进。政策既依托财税金融工具快速拉动投资实物量、培育新质生产力动能，又稳住地产、民营经济、地方财政等重点领域预期，兼顾短期逆周期托底与中长期产业升级。
政策对11月市场的影响呈现"托底明确、拉动有限、传导存时滞"三重特征。其一，超长期特别国债、专项债加快转化为实物工作量，推动"十五五"重大工程、城市更新等民生基建形成实物量，叠加年末基建赶工，对建材需求形成阶段性托底。其二，政策重心偏向存量盘活与新质生产力培育，新基建提升钢结构、特种钢需求，但对传统土建建材拉动有限，购房贴息、城中村改造难以刺激地产新开工放量。其三，政策资金落地存在时滞，终端需求全面修复尚需时间，托底难以扭转11月需求季节性走弱与供强需弱的整体格局。
2、供给端：粗钢维持低位震荡，大幅减产与集中复产均缺乏动力
10月钢企亏损幅度虽因原料价格下跌有所收窄，但亏损空间显著倒逼钢厂加大检修，兰格钢铁网监测的重点企业高炉开工率及铁水产量均较上月有所下降，中钢协数据显示10月上中旬重点钢企粗钢日均产量环比下降0.5%。兰格钢铁研究中心预计10月全国粗钢日均产量维持250万吨左右，供给维持低位。
展望11月，多重因素约束供给释放：第一，钢厂整体仍处于亏损区间，大规模集中复产意愿不足；第二，北方采暖季错峰生产落地，区域高炉生产受到约束；第三，粗钢压减、行业自律持续约束产能释放。但另一方面，铁矿石、焦炭价格下行带来成本边际改善，部分手握刚性订单的钢厂生产节奏保持稳定，行业深度大幅减产动力同样不足。综合判断，11月粗钢产量延续低位窄幅震荡格局。
3、需求端：进入传统淡季，整体难现系统性回暖
进入11月，钢材需求进一步迎来季节性回落，整体呈现总量走弱、品种结构分化格局。建筑钢材方面，北方采暖季来临，降温霜冻压缩土建施工窗口期；南方虽具备施工条件，但项目开工强度环比回落。地产新开工持续低迷，难以释放新增用钢需求；虽超长期特别国债、专项债加快转化实物工作量，部分基建项目抢抓年末节点赶工，对建材需求形成阶段性托底，但资金落地到施工存在时滞，难以扭转需求弱势。11月建筑钢材成交量预计较10月继续回落，同比依旧偏弱。
制造业板材需求延续“总量弱修复、结构强分化”。临近年末，制造企业逐步进入生产收尾阶段。热轧卷板持续受地产产业链拖累，叠加汽车、通用机械新增订单不足，向上弹性有限；中厚板依托造船、海工、风电高端装备订单维持较强韧性，品种优势凸显。整体板材市场仅局部存在韧性，不存在全面回暖基础。
4、库存端：去化动能衰减，累库风险逐步显现
10月钢材库存呈现明显结构性分化：钢厂库存同比继续抬升，而社会库存表现为建材去库、板材累库。进入11月，终端施工、制造业生产同步走弱，钢材整体去库动能明显衰减。建材去库基本停滞，板材累库压力进一步放大；钢厂厂库与社会库存均存在止降回升风险，高位库存将压制钢价反弹空间，如若终端采购持续低迷，或将触发降价去库的负反馈。
5、成本端：原料延续偏弱运行，成本对钢价支撑进一步弱化
10月受原料价格下跌带动，全月钢铁冶炼成本重心显著下移，对钢价支撑减弱。进入11月份，铁矿石受成材需求季节性走弱、钢厂限产以及海外矿山发运维持高位压制，延续震荡偏弱；焦炭受煤炭保供稳价、进口焦煤增量及焦煤复产影响，成本支撑减弱、上涨动力消退，叠加钢厂采暖季限产、焦炭刚需收缩，仍存第三轮提降压力，价格延续承压。综合来看，11月原料市场整体延续偏弱运行，成本重心预计继续回落，成本端对钢价的托底作用将进一步弱化。
6、综合判断：11月钢市重心或有下移，钢企盈利依旧难言改善
11月份国内钢铁市场处于多重力量博弈之下：稳增长政策持续托底，但政策传导至终端需求存在时间差；终端需求季节性走弱，供给低位波动，原料成本继续下移，库存累库风险上升。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，11月份国内钢材市场整体震荡偏弱运行，钢材综合均价小幅下移。
盈利层面，11月原料成本重心趋于回落，能够一定程度缓解钢厂成本压力，但钢价整体均价小幅下移，叠加需求逐步转淡，难以带动行业实现实质性扭亏。整体来看，11月钢企盈利依旧承压，有改善空间但相对有限，行业或难摆脱亏损局面。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）
- 兰格研究：钢企盈利弱势延续 11月仍难扭亏2026/11/3