机构看市 改革创新给A股市场带来更多机会

    证券时报记者姜隆刘梦

    中秋节前的最后一个交易日，两市继续高歌猛进，上证指数收六连阳，再创18个月以来新高。市场信心爆棚，国泰君安证券[微博]更是喊出了“5000点不是梦”的豪言壮语。近期市场表现属于什么行情？当前行情是否可持续？未来市场表现如何？哪些板块更值得长期关注？嘉实基金总经理助理、嘉实增长基金经理邵健，中金公司首席策略分析师王汉锋，景顺长城基金投资总监、景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号基金经理王鹏辉，深圳明曜投资董事长曾昭雄及鼎萨投资彭旭给出了他们的看法。

    市场短中长期

    均存在积极因素

    曾昭雄认为，宏观经济和政策的不确定性逐步消除是本轮行情启动的重要推动力，同时极度低估的A股估值水平是股市在连续6个多月的折腾与低迷之后得以好转的内在驱动力，两相结合奠定了本轮牛市行情启动的坚实基础。企业盈利好转、资金成本下降、宏观风险消除、长期资金入市和改革转型的强力推进将进一步推动股市行情。王鹏辉认为，现在市场机会比以前多一些，看起来像是牛市初期，或熊市后期，或交替期。但公司业绩并没有看到有明显的改善，真正的牛市需要业绩推动。比如2006年-2007年行情都是有真正业绩支撑的。如果没有业绩支撑，市场上涨不会很坚定，还会遇到压力。

    彭旭认为，股市中长期看好，短期后市不好判断。主要是大盘指数持续上涨时间较长，具体趋势还要等沪港通开通以后分析。目前来看，市场的底部已经形成，向下的空间依然不大。当前市场投资的风格和方向与上一轮牛市不一样，不能套用上一轮牛市的特点和运行状况。现在探讨牛市和熊市意义不大。

    邵健认为，市场短中长期均存在积极因素。从短期来看，产业资本净增持值得关注。今年频繁出现了自2008年后极其罕见的产业资本增持情况。“二级市场大股东相对最了解自己公司和产业里公司的情况。很多企业家认为自己的企业已经很便宜了，所以开始出现持续的净增持。”从中期来看，邵健表示今明两年经济增速可能会有小幅下滑，但总体比较平稳。明年企业费用水平会继续下降，盈利性有一定预期，整个社会流动性会比较充裕，证券市场相对中性略有盈利。从长期来看，邵健认为，人口红利逐渐结束，改革和创新可能是未来十年中国经济增长新引擎，尤其是效益增长的关键因素催生很多投资机会。

    沪港通或成为

    中国股市拐点

    自2013年年底便开始看多的王汉锋认为，今年三季度是比较好的赚钱时机。三季度的这波行情主要由一些特殊事件驱动。沪港通首当其冲，证监会[微博]4月份发布公告，其中第四条投资额度规定，沪港通总额度是3000亿资金，每天净买入130亿的额度。沪市平均每天成交1000亿左右。而130亿就意味着占到沪市成交量的10%以上。如果细化到个股，相当于将成交量扩大6-7倍。因此说，沪港通可以激发了个股的活跃度，使得市场流动性充裕。而且投资额度还有上调的空间。第二是国企改革，十八届三中全会提出国企改革是个重要的议程，A股是真正国企的股市，A股2000多家公司里将近1000家公司是国企，市值角度看国企占的市值比例60%—70%，所以，这一轮国企改革，加上之前它的估值都很低，所以这轮国企改革也会给市场带来很多的机会。

    王鹏辉认为，经济真正见底也许还要一段时间，但经济悲观预期已见底。新一届政府出台一系列改革措施，使得股市信心增强。房地产今年开始出现明显回调，未来股票投资将成为不错的选项。目前股市呈现出来的特征是对利好消息反应明显，对利空不很敏感，这说明市场恐惧感降低了，成交量有明显放大，市场情绪比前几年要好。

    当前行情

    不是简单的反弹

    王汉锋认为，当前的行情不是简单的反弹，明年上半年中国的股市可能会创出近四五年以来的新高。2014年有可能是中国股市相对长时间的一个拐点。

    曾昭雄预计股市9月份将以震荡上升为主，进入第四季度或有震荡蓄势。曾昭雄认为，沪指在2016年上半年重新站上3000点是大概率事件。即便是估值水平从历史谷底回归到正常状态、中枢位置附近，也能带来市场50%以上的上升幅度；市场无风险利率水平已经见顶回落，未来2-3年的利率趋势性下行是大概率事件；伴随着改革与转型的推进，社会融资成本下行，需求端的改善和供给端的优化，企业盈利水平和能力将从低谷回升；股市制度建设、中国版401K计划推进等有利于提升风险偏好和大类资产轮动。这些中长期的有利因素势必助推A股长期走牛，但在牛市过程中，波动与反复是不可避免的。

    长期以新兴产业为主

    短期传统个股也有机会

    邵健认为，未来投资机会主要来自改革和创新。从改革上来看，新股上市注册制新政与资产重组的放松审核相结合，将激发市场热情，一方面改变已上市的公司疲弱的主业，获取利润并且提升估值。另一方面也使得众多小公司股价翻番。沪港通改革将为市场带来增量资金，同时提升蓝筹股的估值。邵健认为，当前A股很多上市公司估值很低，比如巴菲特持有的美国铁路股的估值为十几倍，而我国的大型铁路股的估值在7-9倍。沪港通有利于这些局面的改变。

    邵健表示，从创新上来看，创新投资在经济转型期尤为凸显。其中，互联网作为新技术手段和商业构建模式与产业相结合，产生颠覆性效果。基于以上观点都会对每家相关公司进行审慎研究，尤其是它未来转化的可能性和核心竞争力。

    邵健表示，转型期往往会出现涨幅超过100%的大牛股。主要集中在科技、高端装备、可选消费、医疗等创新密集的领域。近期来看新能源和电动车行业存在机会。此外，在当前阶段，无论是看得见的军事安全战场，还是看不见的信息安全战场都值得关注，今年军工板块已出现表现突出的企业。

    王汉锋认为，从长期来看，还是看好跟经济结构转型紧密相关的新兴产业，如信息技术、大的消费、医疗保健、娱乐等。但今年来看，不仅新兴产业存在机会，传统行业也存在机会。很多遭遇错杀的传统行业个股估值严重偏低，今年可能会迎来恢复性上涨。

    王鹏辉认为，未来新能源汽车产业链发展空间大。全球来看，中国汽车的出口量非常小，而制造业强国都是汽车制造业强国，比如美国、德国、日本。汽车产业走向智能化的过程，在未来五年十年会有很大变化。中国汽车产量保持增长，但渗透率偏低，还有很大的增长空间。中国经济的振兴大概率还是依靠制造业，而汽车是目前全球最大的可贸易品。医疗行业前景向好，比如基因测序，但好公司仍需时间培育。此外，解放人类劳动力的供家庭或工厂使用的机械智能化也有想象空间。

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